จับตา BCH ฟื้นตัวแกร่งรับอานิสงส์ผู้ป่วยต่างชาติและลุ้นปรับค่าหัวประกันสังคม

ไฮไลท์สำคัญ

บล.โกลเบล็ก วิเคราะห์แนวโน้มผลประกอบการของบริษัท บางกอก เชน ฮอสปิทอล จำกัด (มหาชน) หรือ BCH โดยประเมินว่าแม้ผลงานในไตรมาส 1/2569 จะออกมาต่ำกว่าคาดเล็กน้อย แต่คาดการณ์ว่าในไตรมาส 2/2569 จะเริ่มเห็นสัญญาณการฟื้นตัวที่ชัดเจนขึ้นทั้งเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน (YoY) และไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) พร้อมคงคำแนะนำ “ซื้อ” โดยให้ราคาเหมาะสมที่ 12.80 บาท

เจาะลึกผลประกอบการและปัจจัยหนุน

สำหรับผลการดำเนินงานในไตรมาส 1/2569 บริษัทมีกำไรสุทธิอยู่ที่ 268 ล้านบาท ลดลง 17% YoY แต่ปรับตัวดีขึ้น 3% QoQ ซึ่งได้รับแรงกดดันจากค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่เร่งตัวขึ้น อย่างไรก็ตาม ปัจจัยบวกที่สำคัญ คือการฟื้นตัวของกลุ่มผู้ป่วยตะวันออกกลางที่เติบโตโดดเด่นถึง 121.5% YoY รวมถึงกลุ่มผู้ป่วยประกันสังคมที่ขยายตัวได้ 4% YoY จากจำนวนผู้ประกันตนที่เพิ่มขึ้นและการขยายบริการใหม่ๆ เช่น รถทันตกรรมเคลื่อนที่และ Sleep Test ทั้งนี้ โบรกเกอร์ได้ปรับประมาณการกำไรปี 2569 ลงเล็กน้อย 3% มาอยู่ที่ 1,384 ล้านบาท ซึ่งยังคงเป็นการเติบโต 5% จากปีก่อน

ข้อสังเกตและมุมมองการลงทุน

นักลงทุนควรจับตาประเด็นสำคัญในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 คือ โอกาสในการปรับเพิ่มค่าบริการเหมาจ่ายรายหัวของประกันสังคม ซึ่งหากมีการอนุมัติจะถือเป็นอัพไซด์สำคัญต่อผลประกอบการ เนื่องจากบริษัทมีสัดส่วนรายได้จากประกันสังคมสูงถึง 35-36% นอกจากนี้ยังมีปัจจัยหนุนจากโรงพยาบาล KIH เวียงจันทน์ ที่ได้รับมาตรฐาน JCI แห่งแรกใน สปป.ลาว ช่วยดึงดูดผู้ป่วยต่างชาติได้มากขึ้น อย่างไรก็ตามต้องระวัง ปัจจัยเสี่ยง ในเรื่องการแข่งขันที่รุนแรงในอุตสาหกรรมโรงพยาบาลเอกชน การขาดแคลนบุคลากรทางการแพทย์ และความผันผวนของจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติ

บทสรุปการลงทุน

บล.โกลเบล็ก ประเมินราคาเหมาะสมของ BCH ไว้ที่ 12.80 บาท โดยคำนวณจาก Prospective PE ที่ 23.2x ซึ่งสะท้อนมูลค่าที่น่าสนใจและยังมีอัพไซด์จากราคาปัจจุบันประมาณ 39% โดยสรุปแล้ว BCH มีแนวโน้มการเติบโตที่สดใส จากการขยายฐานผู้ป่วยต่างชาติและโอกาสในการปรับขึ้นค่าบริการประกันสังคม ซึ่งจะเป็นแรงขับเคลื่อนสำคัญให้กำไรปี 2569 เติบโตต่อเนื่องตามเป้าหมายที่วางไว้