AH (AAPICO HITECH) ปี 2569: โบรกเกอร์ PI คาดการณ์กำไรฟื้นตัวครึ่งปีหลัง พร้อมแนะนำ "ซื้อ"

โบรกเกอร์ PI คาดการณ์ผลประกอบการของ AH จะเติบโตในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 จากการรับรู้รายได้จากผลิตภัณฑ์ใหม่ และการมีฐานการผลิตที่หลากหลายทั้งในเอเชียและยุโรป รวมถึงแผนขยายไปยังสหรัฐฯ ในปี 2571 โบรกเกอร์ยังคงแนะนำ "ซื้อ" โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 15.8 บาท

ไฮไลท์สำคัญ: กำไร Q1/69 โตเด่น, คาดครึ่งปีหลังฟื้นตัว

• กำไรสุทธิ 1Q26 อยู่ที่ 314 ล้านบาท (+3%YoY, +198%QoQ) หนุนโดยส่วนแบ่งกำไรที่ดีขึ้นและภาษีจ่ายที่ลดลง
• รายได้รวม 6,333 ล้านบาท (-6%YoY, -1%QoQ) ลดลงจากกลุ่มผลิตชิ้นส่วนรถยนต์และการชะลอตัวของธุรกิจในมาเลเซีย
• อัตรากำไรขั้นต้น (Gross Profit Margin) เพิ่มขึ้นเป็น 10.4% จาก 9.9% ใน 1Q25 และ 7.5% ใน 4Q25
• คาดการณ์รายได้จะฟื้นตัวใน 2H26 จากการรับรู้รายได้ใหม่จากไทย มาเลเซีย และจีน

PI ประเมิน: ฐานผลิตหลากหลาย ลดความเสี่ยง, คงคำแนะนำ "ซื้อ"

• PI มองว่า AH มีความน่าสนใจจากการมีฐานการผลิตที่หลากหลาย ทำให้ลดความเสี่ยงจากการพึ่งพิงตลาดในประเทศเพียงอย่างเดียว
• ผลกระทบจากต้นทุนที่เพิ่มขึ้นคาดว่าจะจำกัด เนื่องจากสัดส่วนสินค้าที่ไม่สามารถผลักภาระได้มีเพียง 3-4%
• แม้กำไรสุทธิ 1Q26 จะสูงถึง 40% ของประมาณการกำไรทั้งปี แต่ PI ยังคงประมาณการกำไรทั้งปีไว้เท่าเดิมก่อน เนื่องจากคาดว่า 2Q26 จะลดลงตามฤดูกาลและผลกระทบจากภาวะอุตสาหกรรม
• PI ประเมินมูลค่าเหมาะสมของ AH ที่ 15.8 บาท อิงจาก PER ปี 2569 ที่ 7.1 เท่า

ข้อสังเกต: ผลกระทบจากสงคราม และการบริหารจัดการต้นทุน

• ผลกระทบจากสงคราม: สินค้าที่ผลิตจากเหล็กส่วนใหญ่สามารถเจรจากับลูกค้าได้ ทำให้ได้รับผลกระทบไม่มากนัก แต่กลุ่มพลาสติก (ประมาณ 1,000 ล้านบาท/ปี) จะถูกกระทบจากราคาที่เพิ่มขึ้น
• ESG: บริษัทฯ ดำเนินนโยบายด้านสิ่งแวดล้อมและส่งเสริมการใช้ทรัพยากรอย่างมีประสิทธิภาพ ซึ่งจะช่วยลดต้นทุนในระยะยาว

สรุป: จับตาการฟื้นตัวครึ่งปีหลัง, ขยายฐานผลิตสู่สหรัฐฯ

PI ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อ AH โดยคาดหวังการฟื้นตัวของผลประกอบการในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 จากการรับรู้รายได้ใหม่ และการขยายฐานการผลิตไปยังสหรัฐฯ ในปี 2571 นักลงทุนควรติดตามผลประกอบการในไตรมาส 2 อย่างใกล้ชิด เพื่อประเมินผลกระทบจากปัจจัยฤดูกาลและภาวะอุตสาหกรรม