SIS: อัตรากำไรขั้นต้นต่ำกว่าคาด บัวหลวงปรับลดคำแนะนำเป็น "ถือ"

ไฮไลท์สำคัญ

บัวหลวงหลักทรัพย์ (BLS) ปรับลดคำแนะนำสำหรับหุ้น SIS จาก "ซื้อ" เป็น "ถือ" โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 24.00 บาท เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ต่ำกว่าคาดในไตรมาส 1/2569 และอัพไซด์ที่จำกัดจากราคาเป้าหมายปัจจุบัน

ผลประกอบการไตรมาส 1/2569 ต่ำกว่าคาด

กำไรหลักของ SIS ในไตรมาส 1/2569 อยู่ที่ 188 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 1% YoY แต่ลดลง 28% QoQ ซึ่งต่ำกว่าที่ BLS คาดการณ์ไว้ 6% และต่ำกว่าตลาดคาด 14% สาเหตุหลักมาจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลงเหลือ 7.6% โดยเฉพาะธุรกิจสินค้า IT security ที่มีอัตรากำไรขั้นต้นลดลงอย่างมากจาก 23.6% ในไตรมาส 1/2568 เหลือ 16.2% อย่างไรก็ตาม รายได้รวมเพิ่มขึ้น 3% YoY จากกลุ่ม Value Products ที่เติบโต 14% YoY

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

BLS คาดการณ์ว่ากำไรหลักในไตรมาส 2/2569 จะลดลง YoY เนื่องจากธุรกิจโทรศัพท์มือถืออาจไม่มีรายได้ rebate เหมือนในไตรมาส 2/2568 แต่คาดว่าจะฟื้นตัว QoQ จากกำไรสต๊อกสินค้าในมือหลังราคาสินค้าหลายกลุ่มเริ่มปรับขึ้น นอกจากนี้ BLS ยังคงชอบหุ้น COM7 และ ADVICE มากกว่า SYNEX และ SIS

สรุปการวิเคราะห์

ถึงแม้ว่า SIS จะมีผลการดำเนินงานที่เติบโตในบางส่วน แต่อัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลงเป็นปัจจัยสำคัญที่ทำให้ BLS ปรับลดคำแนะนำ อย่างไรก็ตาม นักลงทุนอาจพิจารณาสะสมหุ้น SIS อีกครั้งในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 เมื่อบริษัทเริ่มได้รับประโยชน์จากการย้ายลูกค้า cloud ไปยัง AWS ในกลุ่ม IT Retail