ZEN กำไร Q1/69 โตเกินคาด! INVX ชี้เป้า 6 บาท มองธุรกิจร้านอาหารยังอ่อนแอ

INVX วิเคราะห์ผลประกอบการ ZEN ไตรมาส 1/2569 กำไรสุทธิโต 23% YoY แต่ธุรกิจร้านอาหารยังซบเซา คงคำแนะนำ NEUTRAL ราคาเป้าหมาย 6 บาท

ไฮไลท์สำคัญ: กำไร Q1/69 โตเกินคาด

ZEN รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 1/2569 ที่ 16 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 23% YoY และ 41% QoQ ดีกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ 12% ปัจจัยหนุนหลักมาจาก EBIT margin ที่แข็งแกร่งขึ้น และค่าใช้จ่ายภาษีที่ลดลง แม้ว่ารายได้จะยังอ่อนแอ

ผลการดำเนินงาน: ธุรกิจร้านอาหารยังอ่อนแอ

• ธุรกิจร้านอาหาร: รายได้ลดลง 11% YoY และ 6% QoQ SSSG อยู่ที่ -4.0% จำนวนสาขาที่บริษัทเป็นเจ้าของเองลดลง 10% YoY
• ธุรกิจผลิตและจัดจำหน่าย: รายได้เติบโต 1% YoY แต่ลดลง 5% QoQ ยอดสั่งซื้อจากลูกค้ากลุ่มร้านอาหารและโรงแรมลดลง
• EBIT margin: อยู่ที่ 4.5% เพิ่มขึ้น 0.3 ppt YoY ทรงตัว QoQ ได้แรงหนุนจากรายได้อื่นที่เพิ่มขึ้น
• ค่าใช้จ่ายภาษี: ลดลง 16 ล้านบาทจากไตรมาส 4/2568

ข้อสังเกต: กำไร Q2/69 ทรงตัว

INVX คาดการณ์ว่ากำไรปกติในไตรมาส 2/2569 ของ ZEN จะอยู่ในระดับทรงตัว YoY และลดลง QoQ เนื่องจากรายได้อื่นที่เพิ่มขึ้นน่าจะถูกหักล้างโดยธุรกิจร้านอาหาร รวมถึงธุรกิจผลิตและจัดจำหน่ายที่ยังอ่อนแอต่อเนื่อง

คำแนะนำการลงทุน: NEUTRAL ราคาเป้าหมาย 6 บาท

INVX คงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ ZEN ด้วยราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ที่ 6.0 บาท อ้างอิงวิธี DCF โดยอิงกับ WACC ที่ 7.1% และอัตราการเติบโตระยะยาวที่ 2% ปัจจัยเสี่ยงที่ต้องติดตามคือ ภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว การแข่งขันที่รุนแรง ต้นทุนที่สูงขึ้น และการเปลี่ยนแปลงความชอบของผู้บริโภค