AH กำไร Q1/69 โตตามคาด! InnovestX ชี้ อัตรากำไรขั้นต้นแกร่ง

InnovestX ยังคงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ AH ที่ราคาเป้าหมาย 16 บาท อิงจาก PE 6.9 เท่า (-0.5SD ของค่าเฉลี่ยย้อนหลัง)

ไฮไลท์สำคัญ: กำไรตามคาด แต่กังวลต้นทุนวัตถุดิบ

AH รายงานกำไรสุทธิ 1Q69 ที่ 314 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 3% YoY และเพิ่มขึ้น 197% QoQ จากฐานที่ต่ำ เป็นไปตามที่ตลาดคาดการณ์ไว้ การเติบโต YoY มาจากอัตรากำไรขั้นต้นที่แข็งแกร่งขึ้นและส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนที่สูงขึ้น แม้จะมียอดขายที่อ่อนแอ

ผลการดำเนินงาน: ยอดขาย OEM ลดลง แต่ได้กำไรจากเงินลงทุนชดเชย

• ยอดขายจากธุรกิจผลิตชิ้นส่วนยานยนต์ OEM (71% ของยอดขาย) ลดลง 7% YoY และ 7% QoQ มาอยู่ที่ 4.5 พันล้านบาท ยอดขายในไทยลดลง 13% YoY จากราคาขายเฉลี่ยที่ลดลงและการหยุดผลิตรถยนต์ EV ของ VinFast ขณะที่ยอดขายในโปรตุเกสและมาเลเซียเติบโต 12% YoY และ 34% YoY ตามลำดับ ส่วนจีนอ่อนตัวลง 12% YoY
• ยอดขายจากธุรกิจตัวแทนจำหน่ายรถยนต์ (29% ของยอดขาย) ลดลง 7% YoY และ 20% QoQ มาอยู่ที่ 1.8 พันล้านบาท จากผลการดำเนินงานที่อ่อนแอในมาเลเซีย
• อัตรากำไรขั้นต้นแข็งแกร่งที่ 10.4% ใน 1Q69 เพิ่มขึ้นจาก 9.9% ใน 1Q68 และ 7.5% ใน 4Q68 จากการมีสัดส่วนรายได้จากธุรกิจตัวแทนจำหน่ายรถยนต์ที่มีมาร์จิ้นต่ำลดลง
• ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนแข็งแกร่งที่ 80 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 32% YoY และ 17% QoQ สะท้อนถึงการดำเนินงานที่ดีขึ้นที่ Purem Aapico

ข้อสังเกต: ราคาวัตถุดิบที่สูงขึ้นเป็นความกังวล

InnovestX คงประมาณการกำไรปี 2569 แม้ว่ากำไร 1Q69 จะคิดเป็น 38% ของประมาณการทั้งปีแล้วก็ตาม สำหรับแนวโน้ม 2Q69 คาดว่ากำไรปกติจะเติบโต YoY แต่ลดลง QoQ จากปัจจัยฤดูกาล ความกังวลหลักคือราคาวัตถุดิบที่ปรับตัวสูงขึ้น โดยเฉพาะเหล็ก (60% ของต้นทุนการผลิต) และเม็ดพลาสติก (15-20% ของต้นทุนการผลิต) แม้ว่า AH จะสามารถปรับราคาขายกับลูกค้า OEM ได้เมื่อราคาเหล็กเพิ่มขึ้น แต่อาจมีความล่าช้าซึ่งจะกระทบกำไรในช่วงสั้นๆ

สรุป: คงคำแนะนำ Neutral ที่ราคาเป้าหมาย 16 บาท

InnovestX ยังคงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ AH โดยให้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ที่ 16 บาท อ้างอิง PE 6.9 เท่า (-0.5SD ของค่าเฉลี่ยย้อนหลัง) ปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญคือความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจ การขาดแคลนเซมิคอนดักเตอร์ และข้อพิพาททางกฎหมาย