SJWD กำไร Q1/26 ทรงตัวท่ามกลางความไม่แน่นอน แต่ Krungsri Securities ยังคงแนะนำ "ซื้อ"

ไฮไลท์สำคัญ

Krungsri Securities (KSS) มอง Slightly Positive ต่อกำไรปกติ 1Q26 ของ SJWD ที่ 267 ล้านบาท (-26% y-y, +8% q-q) เป็นไปตามที่ KSS และตลาดคาดการณ์ไว้ แม้ว่าจะมีแรงกดดัน y-y จาก Equity Income ที่ลดลง และรายได้ Gross margin ที่อ่อนตัวลงจากฐานที่สูงใน 1Q25 แต่ KSS ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" ที่ราคาเป้าหมาย 11.0 บาท อิงจากวิธี DCF

ผลการดำเนินงาน 1Q26

SJWD รายงานกำไรสุทธิ 1Q26 ที่ 276 ล้านบาท (-24% y-y, +3% q-q) หากไม่รวมผลของ FX กำไรปกติจะอยู่ที่ 267 ล้านบาท (-26% y-y, +8% q-q) กำไรที่ลดลง y-y มีสาเหตุหลักจาก Equity Income ที่ลดลงเนื่องจากไม่มีกำไรพิเศษจากการขายที่ดินนิคม PPSP ในกัมพูชา และการขาย Asset ของ Alpha เข้ากอง REIT นอกจากนี้ รายได้และ Gross margin ที่ลดลงจากฐานสูงใน 1Q25 ก็มีส่วนทำให้กำไรลดลงเช่นกัน

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

KSS คาดการณ์ว่ากำไรปกติ 2Q26 จะลดลง y-y, q-q เนื่องจาก i) ฐานที่สูงเป็นพิเศษใน 1H25 จากการเร่งนำเข้าส่งออกในช่วงสงครามการค้า ii) ธุรกิจ Overseas หยุดรับรู้รายได้ขนส่งปิโตรเคมีโครงการ Longson ในเวียดนาม และ iii) ปัจจัยฤดูกาล อย่างไรก็ตาม KSS คาดว่าจะเห็นการเติบโตที่ชัดเจน y-y ใน 2H26

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

KSS คงประมาณการกำไรปี 26F ที่ 1.29 พันล้านบาท (+17% y-y) และคงคำแนะนำ "ซื้อ" ที่ราคาเป้าหมายเดิม 11.0 บาทต่อหุ้น อิงวิธี DCF (WACC 9.5%, Terminal growth 2%) KSS มองว่ามี Upside จาก i) ดีล M&A 2–3 ดีลที่อยู่ระหว่างศึกษา ii) แผนชำระคืนหนี้เพื่อลดต้นทุนทางการเงิน และ iii) การขาย Asset เข้ากอง REIT ซึ่งอาจเป็นปัจจัยหนุนประมาณการ