บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

GLOBLEX ปรับราคาเป้าหมาย BBGI เป็น 5.80 บาท มองเป็นผู้ชนะจากนโยบายรัฐและสถานการณ์โลก

ไฮไลท์สำคัญ

BBGI ราคาหุ้นพุ่งขึ้นอย่างมากในช่วง 10 วันที่ผ่านมา (+43%) จากนโยบายรัฐบาลที่ส่งเสริมการใช้น้ำมันB7 และ E20/E85 นอกจากนี้ BBGI ยังได้รับประโยชน์จากการควบรวม BCP-ESSO และการเติบโตของ Sustainable Aviation Fuel (SAF)

โอกาสทองจาก Biofuel และ SAF

GLOBLEX มองว่า BBGI จะได้รับผลประโยชน์อย่างมากจากนโยบายส่งเสริม B100 และ Ethanol ของรัฐบาล ซึ่งจะช่วยเพิ่มความต้องการใช้ biofuel 30-50% BBGI ยังได้ประโยชน์จากการที่ BCP เข้าซื้อ ESSO ทำให้ความต้องการ Ethanol และ B100 เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง นอกจากนี้ SAF ซึ่ง BBGI ถือหุ้น 20% และมีกำลังการผลิต 1 ล้านลิตรต่อวัน (COD ภายใน มิ.ย. 2569) จะเป็นปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตที่สำคัญ โดยคาดว่าจะสร้างกำไรสุทธิ 138 ล้านบาทในปี 2569, 265 ล้านบาทในปี 2570 และ 403 ล้านบาทในปี 2571

การประเมินมูลค่าและราคาเป้าหมาย

GLOBLEX ปรับราคาเป้าหมาย BBGI ขึ้นเป็น 5.80 บาท จากเดิม 4.0 บาท โดยใช้วิธี SoTP (Sum-of-the-Parts) และปรับ Forward P/E ของธุรกิจ Ethanol และ B100 จาก 8x เป็น 11-12x เพื่อสะท้อนการเพิ่มขึ้นของ Margin และความต้องการที่สูงขึ้น รวมถึงราคา SAF ที่ปรับตัวสูงขึ้น โดยมีรายละเอียดการประเมินมูลค่าดังนี้:

• ธุรกิจ Biodiesel (BBF1): มูลค่า 633 ล้านบาท, P/E 12x, มูลค่าต่อหุ้น 0.4 บาท
• ธุรกิจ Biodiesel (BBF2): มูลค่า 1,356 ล้านบาท, P/E 12x, มูลค่าต่อหุ้น 0.9 บาท
• ธุรกิจ Refined Glycerin: มูลค่า 573 ล้านบาท, P/E 12x, มูลค่าต่อหุ้น 0.4 บาท
• ธุรกิจ Ethanol (KGI - Bo Ploy): มูลค่า 1,427 ล้านบาท, P/E 11x, มูลค่าต่อหุ้น 1.0 บาท
• ธุรกิจ Ethanol (KGI - Nam Phong): มูลค่า 3,167 ล้านบาท, P/E 11x, มูลค่าต่อหุ้น 2.2 บาท
• ธุรกิจ Ethanol (BBE): มูลค่า 452 ล้านบาท, P/E 11x, มูลค่าต่อหุ้น 0.3 บาท
• ธุรกิจ SAF: มูลค่า 1,891 ล้านบาท, ใช้วิธี DCF, มูลค่าต่อหุ้น 1.3 บาท
• ธุรกิจ BBFB CDMO: มูลค่า 330 ล้านบาท, ใช้วิธี DCF, มูลค่าต่อหุ้น 0.2 บาท
• หักลบ Net Debt (1,407 ล้านบาท) และ Minority Interest (71 ล้านบาท)

สรุป

GLOBLEX แนะนำ "ซื้อ" BBGI โดยมองว่าเป็นผู้ที่ได้รับประโยชน์จากสงครามในตะวันออกกลาง ซึ่งอาจทำให้การบังคับใช้นโยบาย biofuel เข้มข้นขึ้นเพื่อความมั่นคงทางพลังงาน และเป็นผลดีต่อเกษตรกรผู้ปลูกมันสำปะหลัง อ้อย และปาล์ม