บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) ยังคงคำแนะนำ "REDUCE" สำหรับ AEONTS โดยมีราคาเป้าหมายปี 2027F ที่ 90 บาท แม้คาดการณ์กำไรสุทธิ 4Q26F จะเติบโต แต่มีความกังวลเกี่ยวกับคุณภาพสินทรัพย์ในปี 2027F จากผลกระทบของสงครามในตะวันออกกลางที่ทำให้ค่าครองชีพสูงขึ้น กระทบต่อความสามารถในการชำระหนี้ของลูกหนี้

ไฮไลท์สำคัญ: กำไร Q4/26F เติบโต แต่ปี 27F ส่อแววหดตัว

KSS คาดการณ์กำไรสุทธิ 4Q26F (ธ.ค. 25 - ก.พ. 26) ของ AEONTS ที่ 830 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 14% y-y และ 34% q-q ปัจจัยหนุนหลักมาจากรายได้จากการขายหนี้ NPL ที่ 150 ล้านบาท, การลดลงของค่าใช้จ่ายทางการตลาด และการโอนกลับค่าใช้จ่ายสำรอง อย่างไรก็ตาม คาดการณ์กำไรสุทธิปี 2027F (มี.ค. 26 - ก.พ. 27) จะหดตัว y-y จากการลดลงของสินเชื่อรวมและการเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน

รายละเอียดการวิเคราะห์: ปัจจัยขับเคลื่อนและข้อสังเกต

รายได้ดอกเบี้ย คาดว่าจะอยู่ที่ 3,843 ล้านบาท ลดลง 2.2% y-y และ 1.1% q-q เนื่องจากการลดลงของสินเชื่อรวม 3% y-y และ 2% q-q แม้ว่า NIM จะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 17.66% จากการลดลงของต้นทุนทางการเงิน รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย คาดว่าจะอยู่ที่ 1,081 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 21% y-y และ 12% q-q จากการขายหนี้ NPL ที่ 150 ล้านบาท ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน คาดว่าจะอยู่ที่ 2,071 ล้านบาท ลดลง 9% y-y และ 1% q-q จากการลดค่าใช้จ่ายทางการตลาด ค่าใช้จ่ายสำรอง (ECL) คาดว่าจะอยู่ที่ 1,784 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 32% y-y แต่ลดลง 10% q-q จากการโอนกลับค่าใช้จ่ายสำรอง

ข้อสังเกต: คุณภาพสินทรัพย์และความเสี่ยง

KSS แสดงความกังวลเกี่ยวกับคุณภาพสินทรัพย์ของ AEONTS ในปี 2027F โดยมองว่าสงครามในตะวันออกกลางจะส่งผลกระทบต่อค่าครองชีพและความสามารถในการชำระหนี้ของลูกหนี้ หากค่าใช้จ่ายสำรอง (credit cost) เพิ่มขึ้นทุกๆ 10 bps จะทำให้กำไรสุทธิปี 2027F ลดลง 2.4% นอกจากนี้ KSS ยังคงระมัดระวังการปล่อยสินเชื่อ โดยเน้นลูกหนี้ที่มีคุณภาพ ทำให้สินเชื่อรวมลดลง

สรุป: คงคำแนะนำ REDUCE

KSS ยังคงคำแนะนำ "REDUCE" สำหรับ AEONTS โดยมีราคาเป้าหมายปี 2027F ที่ 90 บาท แม้คาดการณ์กำไรสุทธิ 4Q26F จะเติบโต แต่มีความกังวลเกี่ยวกับคุณภาพสินทรัพย์ในปี 2027F จากผลกระทบของสงครามในตะวันออกกลางและภาวะเศรษฐกิจที่ยังไม่แน่นอน