บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

INVX ยังคงคำแนะนำ OUTPERFORM สำหรับ SCCC ด้วยราคาเป้าหมายกลางปี 2569 ที่ 200 บาท อ้างอิง PE 14.5 เท่า หรือ -0.5SD ของค่าเฉลี่ย PE ย้อนหลัง 10 ปี

SCCC ได้ประโยชน์จากราคาถ่านหินที่สูงขึ้น

INVX มองว่า SCCC ได้รับประโยชน์จากสถานการณ์ความขัดแย้งในตะวันออกกลางที่ส่งผลให้ราคาถ่านหิน Newcastle ปรับตัวสูงขึ้น เนื่องจาก LANNA (SCCC ถือหุ้น 61.4%) มียอดขายถ่านหิน 9–10 ล้านตันต่อปี สูงกว่าปริมาณการใช้ถ่านหินของ SCCC ที่ 1.5 ล้านตันต่อปีอย่างมาก ผู้บริหาร SCCC เชื่อว่าความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่านทำให้อุปทานพลังงานหยุดชะงัก และผลักดันให้ราคาถ่านหิน Newcastle พุ่งขึ้นมาอยู่ที่ US$146.5/ตัน

INVX คาดว่าความต้องการปูนซีเมนต์ในประเทศปี 2569 จะลดลง 0.6% YoY จากตลาดที่อยู่อาศัยที่ซบเซา เงื่อนไขการปล่อยสินเชื่อที่เข้มงวดขึ้น และราคาพลังงานที่สูงขึ้นจากความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่าน แม้ว่าการใช้จ่ายภาครัฐจะช่วยสนับสนุน แต่คาดว่ารายได้จะเติบโตด้วยแรงหนุนจากฐานราคาขายเฉลี่ย (ASP) ที่สูงขึ้น ส่วนความต้องการปูนซีเมนต์ในเวียดนามยังคงแข็งแกร่ง โดยได้รับแรงหนุนจากการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานและ FDI ภาคการผลิต

โครงการโซลาร์เซลล์ขนาด 84 MW ซึ่งเป็นการร่วมทุนระหว่าง SCCC (75%) และ BGRIM (25%) คาดว่าจะเริ่มดำเนินการได้ใน 1Q69 โดยคาดว่าจะช่วยประหยัดต้นทุนให้ SCCC ได้ 270 ลบ. ต่อปี

ผลประกอบการ 4Q68 อ่อนแอ แต่แนวโน้ม 1Q69 สดใส

SCCC รายงานกำไรสุทธิ 604 ลบ. ใน 4Q68 ลดลง 76% YoY และ 33% QoQ หากตัดรายการพิเศษออก กำไรปกติ 4Q68 อยู่ที่ 647 ลบ. ลดลง 13% YoY หลักๆ ถูกกดดันจากราคาถ่านหินที่ลดลงซึ่งกระทบต่อผลการดำเนินงานธุรกิจพลังงานของ LANNA นอกจากนี้ กำไรปกติยังลดลง 32% QoQ ใน 4Q68 เนื่องจากบริษัทได้รับผลกระทบจากพายุไซโคลน Ditwah ในศรีลังกาในช่วงปลายเดือนพ.ย. 2568 ส่งผลให้ปริมาณการขายลดลงและการแข่งขันด้านราคารุนแรงขึ้น ประกอบกับมีการปิดซ่อมบำรุงเตาเผาตามแผนทั้งในประเทศไทยและศรีลังกา

INVX คาดว่ากำไรปกติ 1Q69 จะอยู่ในระดับทรงตัว YoY จากความต้องการปูนซีเมนต์ที่อ่อนตัวลงเล็กน้อยในช่วงเปลี่ยนผ่านของรัฐบาลใหม่และต้นทุนถ่านหินที่สูงขึ้น แต่จะถูกชดเชยด้วยส่วนแบ่งกำไรที่สูงขึ้นจาก LANNA ซึ่งได้รับประโยชน์จากราคาขายเฉลี่ย (ASP) ถ่านหินที่สูงขึ้น INVX คาดว่ากำไรปกติจะเพิ่มขึ้น QoQ จากปัจจัยฤดูกาล

Valuation และคำแนะนำ

INVX คงคำแนะนำ OUTPERFORM สำหรับ SCCC โดยคาดว่า SCCC จะเป็นหนึ่งในหุ้นไม่กี่ตัวที่ได้รับผลกระทบน้อยจากสงครามสหรัฐฯ-อิหร่าน ปัจจุบันหุ้น SCCC ซื้อขายที่ PE ปี 2569 เพียง 10.2 เท่า พร้อมกับให้อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลสูงที่ 7.1% ราคาเป้าหมายกลางปี 2569 ของ INVX อยู่ที่ 200 บาท อ้างอิง PE 14.5 เท่า หรือ -0.5SD ของ PE เฉลี่ย 10 ปี

ปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญ: การเปลี่ยนแปลงในกำลังซื้อ ต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้น และปัญหาด้านภูมิรัฐศาสตร์ ความเสี่ยงด้าน ESG ที่สำคัญคือการบริหารจัดการพลังงาน และการปล่อยก๊าซเรือนกระจกในระดับสูง