บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSSIA ปรับลดคำแนะนำ GFPT เป็น "ถือ" (Hold) พร้อมลดราคาเป้าหมายเหลือ 11.8 บาท มองกำไรปี 2569 อาจชะลอตัวกว่าที่คาด

ประเด็นสำคัญ:

FSSIA คาดการณ์ว่ากำไรของ GFPT ในปี 2569 อาจชะลอตัวลงมากกว่าที่คาดการณ์ไว้ เนื่องจากการส่งออกไปยังจีนหยุดชะงัก และต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้น นอกจากนี้ จีนยังมีความเสี่ยงเชิงโครงสร้างต่ออุตสาหกรรมการส่งออกไก่ของไทย

ผลประกอบการและแนวโน้ม:

GFPT รายงานกำไรสุทธิ 4Q25 ที่ 443 ล้านบาท (-38.0% q-q, +15.8% y-y) หากไม่รวมกำไรจากตราสารอนุพันธ์และค่าเสียหายจากเหตุเพลิงไหม้ กำไรหลักจะอยู่ที่ 483 ล้านบาท (-32% q-q, +55.3% y-y) การลดลง q-q สะท้อนถึงราคาไก่ที่ลดลงและค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้น การเติบโต y-y เป็นผลมาจากต้นทุนวัตถุดิบที่ลดลงและส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก กำไรสุทธิปี 2568 ทำสถิติสูงสุดที่ 2.44 พันล้านบาท (+23.6% y-y) บริษัทตั้งเป้ารายได้ปี 2569 เติบโต 2–3% y-y (จาก -2.5% ในปี 2568) และอัตรากำไรขั้นต้น 15–16% (เทียบกับ 16.4% ในปี 2568) ปริมาณการส่งออกคาดว่าจะฟื้นตัวเล็กน้อย 2–3% y-y (เทียบกับ -9.6% ในปี 2568) เนื่องจากการส่งออกไปยังจีนหายไปตั้งแต่ 4Q25 และอาจไม่กลับมาในปี 2569 ก่อนหน้านี้จีนคิดเป็น 1.8% ของรายได้ทั้งหมด ตลาดส่งออกหลักคือ EU&UK (8.7%), ญี่ปุ่น (6%) และมาเลเซีย (4%)

ข้อสังเกต:

ความกังวลที่เพิ่มขึ้นคือการขยายตัวอย่างรวดเร็วของการผลิตสัตว์ปีกของจีน จาก 13.87 ล้านตันในปี 2566 (13.4% ของผลผลิตทั่วโลก) เป็น 16.2 ล้านตันในปี 2568 (15.1%) ทำให้เป็นผู้ผลิตรายใหญ่อันดับสองของโลกรองจากสหรัฐอเมริกา การส่งออกไก่ของจีนแตะ 1.05 ล้านตันในปี 2568 (+54% y-y) อยู่อันดับที่ 5 ของโลก ในขณะที่ประเทศไทยอยู่อันดับที่ 4 ด้วย 1.25 ล้านตัน (+8% y-y) จีนอาจแซงหน้าประเทศไทยในไม่ช้า ซึ่งก่อให้เกิดความเสี่ยงขาลงต่ออุตสาหกรรมการส่งออกสัตว์ปีกของไทย หากจีนแย่งส่วนแบ่งตลาดส่งออกได้มากขึ้น

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย:

FSSIA คาดว่ากำไร 1Q26 จะปรับตัวดีขึ้น q-q และ y-y โดยได้รับการสนับสนุนจากราคาไก่ที่สูงขึ้น แม้ว่าปริมาณการส่งออกน่าจะทรงตัว q-q อย่างไรก็ตาม ต้นทุนวัตถุดิบ โดยเฉพาะอย่างยิ่งกากถั่วเหลือง เริ่มสูงขึ้นและอาจกดดันอัตรากำไรใน 2Q26 เมื่อสินค้าคงคลังต้นทุนต่ำหมดลง เมื่อรวมกับการสูญเสียตลาดจีน FSSIA จึงปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2569 ลง 5% เหลือ 2.12 พันล้านบาท (-14.4% y-y) และลดราคาเป้าหมายเป็น 11.8 บาท (อิงจาก PE 7 เท่าเดิม) จึงปรับลดคำแนะนำเป็น "ถือ" (Hold)