บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

• SCGD รายงานกำไรสุทธิ 188 ล้านบาทใน Q4/25 ลดลง 38% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 136% YoY หากไม่รวมค่าใช้จ่ายพิเศษ กำไรหลักลดลง 38% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 6% YoY ต่ำกว่าที่ FSSIA คาดการณ์ไว้ 11% และต่ำกว่า Bloomberg consensus 15%
• อัตรากำไรขั้นต้นใน Q4/25 ทรงตัว YoY แต่ลดลงเหลือ 26.7% จาก 28.2% ใน Q3/25 สะท้อนถึง economies of scale ที่ลดลงหลังจากการหดตัวของรายได้
• SCGD ประกาศจ่ายเงินปันผลสำหรับ 2H25 ที่ 0.19 บาทต่อหุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลประมาณ 4% สูงกว่าที่ FSSIA คาดการณ์ไว้ที่ 0.10 บาท

ผลการดำเนินงาน

• ยอดขายรวมลดลง 6% QoQ และ 11% YoY เหลือ 5.3 พันล้านบาทใน Q4/25 โดยหลักมาจากการขายที่อ่อนแอในประเทศไทย (64% ของยอดขายทั้งหมด) ซึ่งลดลง 9% QoQ และ 13% YoY
• ยอดขายในเวียดนาม (23% ของยอดขายทั้งหมด) เพิ่มขึ้น 2% QoQ แต่ลดลง 7% YoY ส่วนใหญ่เนื่องจากการอ่อนค่าของเงินดองเวียดนามเมื่อเทียบกับเงินบาท หากไม่รวมผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยน ยอดขายในเวียดนามแสดงให้เห็นถึงแนวโน้มเชิงบวก โดยเพิ่มขึ้น 3% QoQ และ 2% YoY
• ค่าใช้จ่าย SG&A ลดลง YoY หลังจากการปรับโครงสร้าง และต้นทุนทางการเงินลดลงตามอัตราดอกเบี้ย
• กำไรสุทธิปี 2568 อยู่ที่ 932 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 15% YoY หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรหลักเพิ่มขึ้นเล็กน้อย 3% YoY ปัจจัยขับเคลื่อนกำไรหลักคือการปรับปรุงอัตรากำไรขั้นต้น

ข้อสังเกต

• FSSIA คาดการณ์ว่ายอดขายจะยังคงซบเซา เนื่องจากอุปสงค์ในประเทศมีแนวโน้มที่จะชะลอตัวลงอย่างต่อเนื่อง และโครงการภาครัฐยังคงรอความชัดเจนมากขึ้นหลังจากการเลือกตั้งทั่วไปในเดือนกุมภาพันธ์ ในขณะที่เวียดนามและอินโดนีเซียเผชิญกับช่วงวันหยุดยาว
• ผู้บริหารคาดว่าโมเมนตัมการขายจะฟื้นตัวตั้งแต่ Q2/26 เป็นต้นไป ปัจจัยสำคัญที่ต้องติดตามคือการเติบโตของยอดขายในเวียดนาม ซึ่งคาดว่าจะเห็นได้ชัดเจนมากขึ้นใน Q2/26 ในช่วงฤดูกาลท่องเที่ยว ในขณะที่ประเทศไทยมีแนวโน้มที่จะฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไปหลังจากการเลือกตั้ง
• แม้ว่ากำไร Q4/25 จะต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ FSSIA คาดว่าราคาหุ้นในระยะใกล้จะได้รับการสนับสนุนจากเงินปันผลที่สูงกว่าที่คาดไว้

สรุป

• FSSIA ยังคงราคาเป้าหมายเดิมสำหรับ SCGD ที่ 5.70 บาท อิงจาก PER ปี 2569 ที่ 8.5 เท่า (-1SD below 5-yr avg.)
• ราคาเป้าหมายนี้คิดเป็น upside ที่ 16.8% จากราคาปิดล่าสุดที่ 4.88 บาท