บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

KGI ปรับราคาเป้าหมาย BTG ขึ้นเป็น 20.30 บาท จากเดิม 17.60 บาท คงคำแนะนำ "Neutral" คาดกำไรสุทธิ Q4/25F ที่ 990 ล้านบาท (+1% YoY, -15% QoQ) แม้ราคาเนื้อสัตว์อ่อนตัว แต่คาด BTG จะบริหารจัดการ GPM ได้ดีจากการปรับไปสู่สินค้าและช่องทางขายที่มีมาร์จิ้นสูงขึ้น มองราคาเนื้อหมูจะฟื้นตัวต่อเนื่องอย่างน้อยถึง 1H26F หนุนการปรับ PE ขึ้นเป็น 7.5 เท่า

คาดการณ์ผลประกอบการ Q4/25F: GPM ทรงตัวได้ดี

KGI คาด BTG จะรายงานกำไรสุทธิ Q4/25F ที่ 990 ล้านบาท ทรงตัว YoY แต่ลดลง QoQ จากราคาเนื้อสัตว์ที่อ่อนตัวลงและ SG&A ที่สูงขึ้น คาดรายได้จากการขายทรงตัว YoY ที่ 30.2 พันล้านบาท แม้ราคาเนื้อสัตว์จะลดลง แต่คาด GPM จะยังคงทรงตัว YoY และ QoQ ที่ 15.0% จากการปรับไปสู่สินค้าที่มีมาร์จิ้นสูงขึ้น อย่างไรก็ตาม คาด SG&A-to-sales จะเพิ่มขึ้นเป็น 11.0% จากค่าใช้จ่ายส่งเสริมการขายที่สูงขึ้น

แนวโน้มราคาเนื้อหมู: คาดฟื้นตัวต่อเนื่อง

KGI มีมุมมองเชิงบวกต่อผู้ผลิตสุกร เนื่องจากราคาเนื้อหมูในประเทศคาดว่าจะฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไปต่อเนื่องถึง 1H26F จากอุปทานที่จำกัด คาดราคาเนื้อหมูปี 2569 อยู่ที่ 70 บาท/กก. คงประมาณการกำไรปี 2568 ไว้ที่ 6.7 พันล้านบาท (+173% YoY) แต่คาดกำไรจะลดลงเหลือ 5.1 พันล้านบาทในปี 2569 (-24% YoY) จากฐานที่สูงและราคาเนื้อสัตว์ที่อ่อนตัวลง สำหรับ Q1/26F คาดกำไรจะปรับตัวดีขึ้น QoQ จากการฟื้นตัวของราคาเนื้อสัตว์ แม้ว่าการเติบโต YoY อาจชะลอตัวลงจากผลของฐานที่สูง

Valuation & Action

KGI ปรับ PE ของ BTG ขึ้นเป็น 7.5 เท่า (จากเดิม 6.5 เท่า) จากแนวโน้มราคาเนื้อสัตว์ที่ปรับตัวสูงขึ้นต่อเนื่องและความสามารถในการบริหารจัดการอัตรากำไรขั้นต้น ส่งผลให้ราคาเป้าหมายปี 2569 สูงขึ้นเป็น 20.30 บาท (จากเดิม 17.60 บาท) คงคำแนะนำ "Neutral" การเปลี่ยนแปลง GPM 0.1ppts จะส่งผลกระทบต่อกำไรของ BTG ประมาณ 3%