บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary ไฮไลท์สำคัญ

PTTGC คาดการณ์ผลประกอบการ 4Q25 จะขาดทุนสุทธิสูงถึง 7.9 พันล้านบาท จากปัจจัยกดดันหลายด้าน แต่คาดปี 2569 จะเริ่มเห็นการฟื้นตัว

text-primary ผลประกอบการ 4Q25 ถูกกดดันจากหลายปัจจัย

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด คาดการณ์ผลประกอบการ 4Q25 ของ PTTGC จะขาดทุนสุทธิ 7.9 พันล้านบาท (ขาดทุนลดลงจาก -1.2 หมื่นล้านบาทใน 4Q24 แต่ติดลบเพิ่มขึ้นจาก -2.9 พันล้านบาทใน 3Q25) โดยมีปัจจัยกดดันหลักดังนี้:

• ช่วงหยุดซ่อมบำรุงใหญ่โรงกลั่นและอะโรเมติกส์ ทำให้อัตราการผลิตลดลง
• ปัจจัยฤดูกาลของ Allnex ทำให้ปริมาณขายลดลง
• ตลาดปิโตรเคมีส่วนใหญ่ยังไม่ฟื้นตัว
• การปรับปรุงต้นทุนอีเทนย้อนหลังตามมาตรการ Single Pool
• ราคาและ Spread ปิโตรเคมีส่วนใหญ่ลดลง
• ขาดทุนสต็อกน้ำมัน
• โอกาสบันทึกขาดทุนทางบัญชีจากการปรับโครงสร้างธุรกิจ

อย่างไรก็ตาม ธุรกิจโอเลฟินส์และโพลิเมอร์คาดว่าจะปรับตัวดีขึ้น QoQ จากปริมาณวัตถุดิบอีเทนที่เพิ่มขึ้น และค่าการกลั่นเร่งตัวขึ้นตามทิศทาง Crack Spread น้ำมันดีเซลในตลาดโลก

text-primary ปี 2569 คาดเริ่มฟื้นตัวแบบค่อยเป็นค่อยไป

แม้ตลาดปิโตรเคมียังมีความท้าทาย แต่หยวนต้าคาดการณ์ว่าผลประกอบการของ PTTGC จะทยอยฟื้นตัวแบบค่อยเป็นค่อยไป โดยคาดว่าปี 2569 จะขาดทุนสุทธิลดลง YoY เป็น -2.2 พันล้านบาท เนื่องจากปัจจัยสนับสนุนดังนี้:

• อัตราการผลิตเพิ่มขึ้นหลังผ่านพ้นช่วงปิดซ่อมบำรุงใหญ่
• ปริมาณวัตถุดิบอีเทนเพิ่มขึ้นและได้ประโยชน์จากต้นทุนอีเทนที่ต่ำลง
• ประโยชน์จากโครงการ Enhancement ที่ช่วยเพิ่มประสิทธิภาพและลดต้นทุนคงที่
• ลดภาระขาดทุนจาก Vencorex
• กำไรจากโครงการ Asset Monetization (คาดรับรู้ใน 1Q26 ราว 2.3 พันล้านบาท)

text-primary คำแนะนำการลงทุน

หยวนต้าคงคำแนะนำ "TRADING" สำหรับ PTTGC โดยให้ราคาเหมาะสม 25.00 บาท (PBV 0.5 เท่า หรือ -1.25 SD จากค่าเฉลี่ยในอดีต) เนื่องจากราคาหุ้นปรับตัวขึ้นมาแล้วตั้งแต่ต้นปี 2569 ทำให้ Upside Gain เหลือไม่มากนัก เชิงกลยุทธ์มองว่าอาจรอจังหวะลงทุนหลังผ่าน 4Q25 ที่งบไม่เด่น