บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

FSSIA คาดการณ์กำไรหลักสุทธิ (Core NPAT) ของ BJC ใน 4Q25 จะลดลง 10% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า (YoY) เนื่องจากรายได้รวมที่อ่อนแอลงและอัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขาย (SG&A/Sales) ที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม FSSIA ยังคงประมาณการกำไรปี 2569 ไว้ที่ 4.4 พันล้านบาท ซึ่งใกล้เคียงกับปีที่แล้ว และยังคงคำแนะนำ "ถือ" (HOLD) ด้วยราคาเป้าหมาย 18.00 บาท/หุ้น

ผลการดำเนินงาน 4Q25

FSSIA ประเมินกำไรสุทธิของ BJC ใน 4Q25 อยู่ที่ 1,296 ล้านบาท ลดลง 21.2% YoY แต่เพิ่มขึ้น 103.6% QoQ ตามฤดูกาล หากไม่รวมกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน (FX) และค่าตัดจำหน่ายที่เกี่ยวข้องกับอุทกภัย กำไรหลักจะอยู่ที่ 1,362 ล้านบาท ลดลง 10.0% YoY แต่เพิ่มขึ้น 115.7% QoQ ปัจจัยกดดันหลักมาจากรายได้รวมที่ลดลง และ SG&A/Sales ที่สูงขึ้น โดยรวมแล้ว ผลการดำเนินงาน 4Q25 สูงกว่าที่ FSSIA คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ 7%

ข้อสังเกต

อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ของธุรกิจค้าปลีกยังคงอ่อนแอ ในขณะที่ยอดขายสาขาเดิม (SSS) ยังคงติดลบ โดย SSS ลดลงประมาณ 3-4% YoY รายได้รวมถูกฉุดรั้งโดยธุรกิจค้าปลีก ในขณะที่รายได้ค่าเช่าและรายได้อื่น ๆ คาดว่าจะลดลง 5% YoY แม้ว่าซัพพลายเชนผู้บริโภคจะมีการปรับปรุงยอดขาย แต่ก็ถูกชดเชยด้วยยอดขายบรรจุภัณฑ์และการดูแลสุขภาพที่ลดลง นอกจากนี้ SG&A/Sales ใน 4Q25 เพิ่มขึ้น เป็น 20.5% จาก 20.0% ใน 4Q24 เนื่องจากการส่งเสริมการตลาดที่เข้มข้นขึ้น

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

FSSIA ยังคงคำแนะนำ "ถือ" (HOLD) สำหรับ BJC ด้วยราคาเป้าหมาย 18.00 บาท/หุ้น อิงตามวิธี DCF (WACC 7.8%, terminal growth 1.5%) เนื่องจากแนวโน้มผลประกอบการระยะสั้นที่ไม่น่าตื่นเต้น นอกจากนี้ FSSIA ยังคงต้องติดตามการอนุมัติการเข้าซื้อกิจการ MMVN ในวันที่ 13 กุมภาพันธ์ 2569 อย่างใกล้ชิด