บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

BJC วางแผน Synergy จากการรวมกิจการไว้ที่ 370-500 ล้านบาท ภายในปี 2571 โดยจะเน้นประสิทธิภาพการจัดซื้อ, ใช้ทรัพยากรและ IT ร่วมกัน นอกจากนี้ ยังมองเห็นโอกาสเติบโตในตลาดเวียดนามที่มี GDP สูงถึง 8% และตลาดค้าปลีกสมัยใหม่ยังมีสัดส่วนน้อยเพียง 38% BJC ตั้งเป้าขยายสาขาในเวียดนามจาก 30 แห่งในปี 2568 เป็น 54 แห่งในปี 2573 (เฉลี่ย 4-5 สาขาต่อปี)

รายละเอียดการวิเคราะห์

บล.บัวหลวง คาดการณ์ว่า BJC จะมี Synergy จากการรวมกิจการครั้งนี้ถึง 370-500 ล้านบาท ภายในปี 2571 โดยมาจากประสิทธิภาพการจัดซื้อสินค้าที่จะดีขึ้น 200-240 ล้านบาท, การใช้ทรัพยากรและ IT ร่วมกัน 100-150 ล้านบาท และอื่นๆ นอกจากนี้ BJC ยังมีแผนลด Net Debt/EBITDA โดยการขายที่ดินที่ไม่ใช้งานและสาขาที่ไม่สร้างกำไรรวมมูลค่า 7.0 พันล้านบาท

แม้ว่า MMVN อาจมีการตั้งสำรองหนี้สูญ 1.36 พันล้านบาท ในงบปี 2568 แต่ บล.บัวหลวง มองว่าจะไม่กระทบมูลค่าการทำดีลของ BJC และการตั้งสำรอง MMVN อาจมีผลต่อ Goodwill แต่ไม่กระทบกระแสเงินสดในอนาคต

ข้อสังเกตและประเด็นสำคัญ

การพยายามลดภาระหนี้จะช่วยให้ฐานะการเงินของ BJC ตึงตัวน้อยลง และลดต้นทุนดอกเบี้ยได้ราว 150-200 ล้านบาทต่อปี (3% ของกำไรปี 2569) ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายที่ PER ปี 2569 เพียง 12 เท่า (vs ค่าเฉลี่ย 3 ปีอยู่ที่ 22 เท่า) และคาดการณ์ปันผลงวด 2H25 ที่ 0.57 บาท/หุ้น (Yield 4.0%)

สรุป

บล.บัวหลวง มองว่าราคาหุ้น BJC ที่อ่อนตัวลงเป็นจังหวะในการเข้าซื้อ เนื่องจากบริษัทมี Synergy ที่แข็งแกร่งจากการรวมกิจการ, โอกาสเติบโตในเวียดนาม, แผนลดหนี้ที่ชัดเจน และราคาหุ้นที่น่าสนใจเมื่อเทียบกับศักยภาพในการเติบโตและผลตอบแทนจากเงินปันผล