บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) แนะนำ "ซื้อ" หุ้น บมจ.โรงพยาบาลบำรุงราษฎร์ (BH) คาดการณ์กำไรสุทธิปี 2569 เติบโต 3% จากการฟื้นตัวของรายได้ และศักยภาพการรักษาโรคซับซ้อนด้วยนวัตกรรมขั้นสูง

คาดการณ์กำไรสุทธิ 4Q25 ดีกว่าคาดเล็กน้อย

KSS คาดการณ์กำไรสุทธิ 4Q25 ของ BH ที่ 1,930 ล้านบาท (+1% y-y, -5% q-q) ดีกว่าที่ประเมินไว้เล็กน้อย เนื่องจากการบริหารจัดการต้นทุนและค่าใช้จ่ายที่ดี โดยกำไรสุทธิเติบโต y-y จาก 1) รายได้ (+4% y-y, +3% q-q) เติบโตจาก Intensity ค่ารักษาโรคในกลุ่มลูกค้าต่างชาติ (ตะวันออกกลาง, บังคลาเทศ, พม่า) ที่มีโมเมนตัมดีต่อเนื่อง 2) Gross margin เพิ่มขึ้น y-y จากสัดส่วนรายได้ต่างชาติที่เพิ่มขึ้น และ 3) การควบคุมค่าใช้จ่ายที่ดี

แนวโน้ม 1Q26 รับผลบวกจากการปรับขึ้นราคา

แนวโน้ม 1Q26 คาดกำไรสุทธิเติบโต y-y แต่ลดลง q-q โดยกำไรสุทธิคาดเติบโต y-y จาก 1) รายได้เติบโต y-y จาก Intensity ค่ารักษาโรคซับซ้อนของกลุ่มลูกค้าต่างชาติ และคาดมีผลบวกของการปรับขึ้นราคาราว 3-4% 2) Gross margin ดีขึ้น y-y จาก 50.3% ใน 1Q25 ส่วนกำไรสุทธิคาดลดลง q-q ตามทิศทางรายได้และ Gross margin จากลูกค้ากลุ่มตะวันออกกลาง (สัดส่วนรายได้ 25%) คาดชะลอการใช้บริการจากเทศกาลรอมฎอน (18 ก.พ.-19 มี.ค.)

ข้อสังเกตและปัจจัยที่ต้องติดตาม

KSS ให้ข้อสังเกตว่า BH มีจุดเด่นในการบริหารต้นทุนและค่าใช้จ่าย ทำให้มีอัตราทำกำไรสูงกว่ากลุ่ม และราคาหุ้นซื้อขาย PE ปี 26F ต่ำกว่า Forward PE -1.0SD นอกจากนี้ BH ยังได้รับประโยชน์จากการฟื้นตัวของกลุ่มลูกค้าตะวันออกกลาง และมีตลาดเฉพาะเจาะจงที่มีความอ่อนไหวต่อราคาน้อย

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

KSS แนะนำ "ซื้อ" BH โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 220 บาท อิงวิธี DCF (WACC 7.1%) เนื่องจาก 1) ได้ประโยชน์จากกลุ่มตะวันออกกลางฟื้นตัว 2) ศักยภาพการรักษาโรคที่มีความซับซ้อนด้วยนวัตกรรมขั้นสูง และ 3) คาดปี 2569 กำไรสุทธิ (+3% y-y) กลับมาเติบโตตามการฟื้นตัวของรายได้