บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

INVX คาดการณ์กำไรปกติของ GPSC ในไตรมาส 4/2568 จะเติบโตทั้ง QoQ และ YoY หนุนจากส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนที่ดีขึ้นและค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่ลดลง คงคำแนะนำ "OUTPERFORM" ราคาเป้าหมาย 46.3 บาท

พรีวิวผลประกอบการ 4Q68: กำไรปกติฟื้นตัว

INVX คาดการณ์ว่า กำไรปกติ 4Q68 ของ GPSC จะปรับตัวดีขึ้น ทั้ง QoQ และ YoY โดยมีปัจจัยสนับสนุนหลักจากส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนที่เพิ่มขึ้นและค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่ลดลง นอกจากนี้ แนวโน้มกำไรใน 1Q69 คาดว่าจะเติบโตต่อเนื่องจากต้นทุนก๊าซที่ลดลงและส่วนแบ่งกำไรที่สูงขึ้นจากโครงการ CFXD และ Avaada

ปัจจัยหนุนการเติบโตใน 1Q69

โบรกเกอร์คาดการณ์ว่า กำไรปกติใน 1Q69 จะปรับตัวดีขึ้น YoY จากมาร์จิ้นของโรงไฟฟ้า SPP ที่กว้างขึ้น เนื่องจากการลดลงของต้นทุนก๊าซ (-14% YoY สู่ระดับ 270 บาท/mmBTU) แม้ว่าราคา LNG จะปรับตัวเพิ่มขึ้น แต่คาดว่าจะเกิดผลกระทบจากปัจจัยทางฤดูกาล นอกจากนี้ ส่วนแบ่งกำไรปกติจาก JV จะยังคงปรับตัวดีขึ้นจากปริมาณการขายไฟฟ้าที่สูงขึ้นของโรงไฟฟ้าพลังงานลมนอกชายฝั่ง CFXD และผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นของ Avaada

Asset Monetization หนุน Upside

INVX มองว่า GPSC มี upside จากแผนการทำ asset monetization ของ PTT ซึ่งอาจมีการโอนโรงไฟฟ้าที่ใช้ก๊าซเป็นเชื้อเพลิงภายในกลุ่มมายัง GPSC โดยประกอบด้วยโรงไฟฟ้า SPP 3 แห่ง ได้แก่ โรงไฟฟ้า SPP ของ TOP, PTTGC และ IRPC Clean Power โดยคาดว่า GPSC จะสนใจเข้าซื้อโครงการที่มีกำลังการผลิตรวมประมาณ 300-350MW ซึ่งจะสร้างกำไรประมาณ 1.0 พันลบ./ปี (+17% ของกำไรปกติปี 2569) หลังหักต้นทุนดอกเบี้ย

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

INVX ยังคงคำแนะนำ "OUTPERFORM" สำหรับ GPSC โดยให้ราคาเป้าหมายกลางปี 2569 ที่ 46.3 บาท อิงวิธี DCF (WACC 6.3% และอัตราการเติบโตระยะยาว 0.5%) โดยมองว่า GPSC จะได้รับประโยชน์จากต้นทุนก๊าซที่ลดลง และมี upside จากแผนทำ asset monetization ของ PTT