บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSSIA ยังคงแนะนำ "ซื้อ" WHAUP ด้วยราคาเป้าหมาย 5.20 บาท มองการเติบโตระยะกลางที่แข็งแกร่งจากการขยายตัวของนิคมอุตสาหกรรม WHA และโอกาสในการลงทุนใน Data Center AI

คาดการณ์ผลประกอบการ Q4/25

FSSIA คาดการณ์กำไรสุทธิ Q4/25 ของ WHAUP อยู่ที่ 261 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 10.8% YoY แต่ลดลง 46.3% QoQ การเติบโต YoY มาจากส่วนแบ่งกำไรที่สูงขึ้นจาก GHECO-1 ในขณะที่การลดลง QoQ สะท้อนถึงผลกำไรที่อ่อนแอลงจากธุรกิจสาธารณูปโภค รายได้จากธุรกิจน้ำคาดว่าจะลดลง QoQ เนื่องจาก Excessive Charges ใน Q4/25 คาดว่าจะอยู่ที่ 40 ล้านบาท ลดลงอย่างมากจาก 272 ล้านบาทใน Q3/25

ปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโต

Data Center กลายเป็นปัจจัยสำคัญในการขับเคลื่อนความต้องการใช้น้ำและไฟฟ้า เนื่องจากบริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่ระดับโลกหลายแห่งได้ซื้อที่ดินในนิคมอุตสาหกรรมของ WHA เพื่อสร้าง Data Center ซึ่งต้องใช้น้ำดิบและน้ำอุตสาหกรรมมากกว่าโรงงานผลิตทั่วไปถึง 10 เท่า รวมถึงความต้องการไฟฟ้าที่สูงมาก ทำให้ WHAUP ได้เปรียบในฐานะผู้ให้บริการสาธารณูปโภคแบบครบวงจรในนิคมอุตสาหกรรมของ WHA

ประมาณการและคำแนะนำ

FSSIA ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ลง 5% เหลือ 1.1 พันล้านบาท เนื่องจาก Excessive Charges ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ อย่างไรก็ตาม ยังคงประมาณการการเติบโตของกำไรสุทธิปี 2569 ที่ +38.7% YoY และ +14.5% YoY ในปี 2570 โดยได้รับการสนับสนุนจากการเพิ่มกำลังการผลิต 100MW จากกลุ่ม Saha Farm ซึ่งจะเพิ่มกำลังการผลิตติดตั้งเป็น 1.1GW และคาดว่ารายได้จาก Excessive Charge จะยังคงอยู่ในระดับสูง เนื่องจาก Data Center ใหม่เริ่มก่อสร้างในนิคมอุตสาหกรรมของ WHA

สรุป

FSSIA ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ WHAUP โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 5.20 บาท อิงตามวิธี Sum-of-the-parts (SoTP) โดยมองว่า WHAUP มีการเติบโตระยะกลางที่แข็งแกร่งจากการขยายตัวของนิคมอุตสาหกรรม WHA อย่างต่อเนื่อง รวมถึงโอกาสในการลงทุนใน Data Center AI ที่ยังไม่ได้รวมไว้ในประมาณการพื้นฐาน