บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

Krungsri Securities (KSS) ยังคงแนะนำ "Buy" สำหรับ PTTGC โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 28.0 บาท มองว่าบริษัทจะสามารถสร้างกระแสเงินสดและชำระหนี้ได้ต่อเนื่อง แม้ในช่วงที่ spread ผลิตภัณฑ์หลักจะต่ำกว่าจุดคุ้มทุนของผู้ผลิตบางราย คาดการณ์ Q1/26 จะฟื้นตัวทั้ง y-y และ q-q จากธุรกิจโรงกลั่นและปิโตรเคมี

คาดการณ์ผลประกอบการ 4Q25: ขาดทุนสูงสุดของปี แต่มีสัญญาณบวก

KSS คาดการณ์ว่า PTTGC จะขาดทุนสุทธิ 7,776 ล้านบาทใน 4Q25 ซึ่งเป็นจุดต่ำสุดของปี สาเหตุหลักมาจากการด้อยค่าธุรกิจ Polyols และการปิดซ่อมบำรุง อย่างไรก็ตาม หากไม่รวมรายการพิเศษ จะพบว่าผลการดำเนินงานปกติดีขึ้น y-y จากธุรกิจโรงกลั่นที่ได้ประโยชน์จาก supply ตึงตัว และปิโตรเคมีที่ได้ feedstock ต้นทุนต่ำ

ปัจจัยหนุนการฟื้นตัวใน Q1/26

KSS คาดว่า Q1/26 จะเห็นการฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญ โดยมีปัจจัยสนับสนุนดังนี้:

• โรงกลั่น: ไม่ได้รับแรงกดดันจาก supply ใหม่มากเท่า 1Q25 และออกจากช่วงปิดซ่อมบำรุง
• ปิโตรเคมี: ได้แรงหนุนจากการ re-stock ของจีน และ feed อีเทนที่เพิ่มขึ้น หนุนอัตรากำไรของสายโอเลฟินส์
• Performance Materials: ต้นทุนคงที่ลดลง y-y และ Allnex ออกจากช่วง low season

สรุป: PTTGC หนึ่งในผู้รอดใน Downcycle และพร้อมฟื้นตัว

KSS มองว่า PTTGC เป็นหนึ่งในผู้รอดชีวิตในช่วงขาลงของธุรกิจปิโตรเคมี และจะสามารถสร้างกระแสเงินสดได้แม้ในสภาวะที่ product spread อยู่ในระดับต่ำ การ rationalized การผลิตทั่วโลกจะช่วยลด oversupply และหนุนให้ spread ผลิตภัณฑ์หลักฟื้นตัว ซึ่งจะส่งผลให้ PTTGC พลิกกลับมามีกำไรในปี 2569

วิธีคิดราคาเป้าหมาย: อิงจาก PBV ที่ 0.5 เท่า