บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSSIA ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ SCGD โดยให้ราคาเป้าหมาย 5.70 บาท มองว่าหุ้นซื้อขายที่ P/E 7 เท่า สำหรับปี 2569 และมีอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่คาดไว้ที่ 5-6% ต่อปี

คาดการณ์ผลประกอบการ Q4/25

FSSIA คาดการณ์กำไรหลักใน 4Q25 จะเพิ่มขึ้น 19% YoY จากการปรับปรุงอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) แต่จะลดลง 31% QoQ เนื่องจากการลดลงของยอดขายทั้ง QoQ และ YoY ยอดขายโดยรวมใน 4Q25 มีแนวโน้มที่จะอ่อนแอกว่าที่คาดการณ์ไว้เนื่องจากอุปสงค์ในประเทศที่อ่อนแอ ในขณะที่ยอดขายในภูมิภาคได้รับผลกระทบจากการแข็งค่าของเงินบาท

ประมาณการยอดขายรวมใน 4Q25 จะลดลงเหลือ 5.3 พันล้านบาท (-6% QoQ, -11% YoY) ซึ่งเป็นการลดลงติดต่อกันเป็นไตรมาสที่ 9 ทั้งในแง่ QoQ และ YoY ยอดขายในประเทศไทยคาดว่าจะลดลงต่อเนื่อง ทั้ง QoQ และ YoY เนื่องจากการชะลอตัวทางเศรษฐกิจ สำหรับการดำเนินงานในภูมิภาค ยอดขายที่รายงานได้รับผลกระทบในทางลบจากการแปลงสกุลเงินท้องถิ่นเป็นเงินบาทและผลกระทบจากน้ำท่วม หากไม่รวมผลกระทบจากการแข็งค่าของเงินบาท เวียดนามและอินโดนีเซียคาดว่าจะบันทึกการเติบโตของยอดขายทั้ง QoQ และ YoY โดยได้แรงหนุนจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาลและการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจที่กำลังดำเนินอยู่

แนวโน้มปี 2569

ผู้บริหารคาดการณ์การเติบโตของยอดขายในปี 2569 จะอยู่ที่ระดับสูง (เทียบกับการคาดการณ์ของ FSSIA ที่ 2.4% YoY) โดยยังคงกังวลเกี่ยวกับความไม่แน่นอนในตลาดประเทศไทย อย่างไรก็ตาม พวกเขาเชื่อว่าปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตที่สำคัญจะมาจากอุปสงค์ที่แข็งแกร่งในตลาดเวียดนาม ในขณะเดียวกัน บริษัทยังคงมุ่งเน้นไปที่การควบคุมต้นทุนอย่างเข้มงวดเพื่อรักษาระดับ GPM

สำหรับแนวโน้มใน 1Q26 FSSIA คาดว่ายอดขายโดยรวมจะยังคงซบเซา เนื่องจากตลาดประเทศไทยมีแนวโน้มที่จะเผชิญกับความไม่แน่นอนทางการเมืองและความกังวลทางเศรษฐกิจที่กำลังดำเนินอยู่ แม้ว่ายอดขายในประเทศไทยใน 1Q26 คาดว่าจะฟื้นตัว QoQ ตามฤดูกาล แต่ก็มีแนวโน้มที่จะยังคงต่ำกว่า YoY ในขณะเดียวกัน ยอดขายในเวียดนามคาดว่าจะเติบโต YoY แต่ลดลง QoQ เนื่องจากวันหยุด Tet ก่อนที่จะฟื้นตัวใน 2Q26 ซึ่งเป็นช่วงฤดูกาลท่องเที่ยว

ประมาณการและคำแนะนำ

FSSIA คงประมาณการกำไรหลักปี 2569 ที่ 1.1 พันล้านบาท (+11% YoY) และราคาเป้าหมายที่ 5.70 บาท คงคำแนะนำ "ซื้อ" เนื่องจากหุ้นซื้อขายที่ P/E 7 เท่า สำหรับปี 2569 (-1SD) โดยมีอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่คาดไว้ที่ประมาณ 5–6% ต่อปี ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากงบดุลที่แข็งแกร่ง FSSIA คาดว่า SCGD จะจ่าย DPS ที่ 0.10 บาทใน 2H25 ซึ่งหมายถึงอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลประมาณ 2%

ข้อสังเกตเพิ่มเติม

• ความเสี่ยง: คดีทางกฎหมายที่เกี่ยวข้องกับ KIA ในอินโดนีเซีย ซึ่งกำลังเผชิญกับการเรียกร้องจากรัฐบาลจำนวน 3 พันล้านบาท
• ปัจจัยกระตุ้น: การเติบโตของปริมาณการขาย, การขยายธุรกิจสุขภัณฑ์ไปยัง ASEAN, ต้นทุนพลังงานที่ลดลง และ M&Ps ในอนาคต