บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

FSSIA คาดการณ์กำไรหลักของ CPALL ในไตรมาส 4/2568 จะเพิ่มขึ้น 3.9% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า โดยมีปัจจัยขับเคลื่อนหลักมาจากการปรับตัวดีขึ้นของธุรกิจ 7-Eleven อย่างไรก็ตาม ได้มีการปรับลดประมาณการกำไรปี 2568-2570 ลงเล็กน้อย เพื่อสะท้อนแนวโน้มผลประกอบการของ CPAXT ที่อ่อนแอกว่าที่คาดไว้ ถึงแม้จะมีการปรับลดประมาณการ แต่ FSSIA ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ CPALL โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 60 บาท

รายละเอียดการวิเคราะห์

FSSIA คาดการณ์กำไรสุทธิของ CPALL ในไตรมาส 4/2568 จะอยู่ที่ 7,218 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 3.9% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า และเพิ่มขึ้น 11.7% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า การเติบโตนี้เป็นผลมาจากการปรับตัวดีขึ้นอย่างต่อเนื่องของธุรกิจร้านสะดวกซื้อ 7-Eleven โดยคาดการณ์ว่ายอดขายรวมจะเพิ่มขึ้น 1.8% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า โดยได้รับการสนับสนุนจากการเปิดสาขาใหม่ 700 สาขา อย่างไรก็ตาม ยอดขายสาขาเดิมของ Lotus คาดว่าจะลดลงประมาณ 8% เนื่องจากระบบการซื้อขายออนไลน์หยุดชะงักเป็นเวลา 2 สัปดาห์ในเดือนตุลาคม 2568 ในขณะที่ยอดขายสาขาเดิมของ 7-Eleven คาดว่าจะลดลง 2.5% ท่ามกลางกำลังซื้อที่อ่อนตัวลง

FSSIA คาดการณ์อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ในไตรมาส 4/2568 จะอยู่ที่ 22.9% ทรงตัวเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า โดยการปรับตัวดีขึ้นของอัตรากำไรของ 7-Eleven จากสัดส่วนที่สูงขึ้นของอาหารพร้อมรับประทานและเครื่องดื่ม จะสามารถชดเชยอัตรากำไรที่อ่อนแอลงของ CPAXT ได้

ถึงแม้ธุรกิจหลักอย่าง 7-Eleven จะยังคงแข็งแกร่ง แต่ FSSIA ได้ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568-2570 ลง 0.7%/3.5%/6.4% ตามลำดับ เพื่อสะท้อนผลการดำเนินงานของ CPAXT ที่อ่อนแอกว่าที่คาดไว้ โดยคาดการณ์ว่ากำไรปี 2568 จะเติบโต 11.6% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า และปี 2569 จะเพิ่มขึ้น 5.6% โดยมีปัจจัยขับเคลื่อนมาจากการเติบโตของ 7-Eleven และการฟื้นตัวของ CPAXT

ข้อสังเกตุ

FSSIA ยังคงมีมุมมองที่เป็นบวกต่อแนวโน้มของ 7-Eleven แต่คาดว่า Lotus จะยังคงเผชิญกับการแข่งขันที่รุนแรง ท่ามกลางภาวะเศรษฐกิจที่ชะลอตัว

CPALL เป็นผู้ประกอบการค้าปลีกรายใหญ่ที่สุดในอาเซียน และเป็นผู้นำในทุกรูปแบบการดำเนินงาน รวมถึงร้านสะดวกซื้อ ค้าส่ง และไฮเปอร์มาร์เก็ต ยอดขายออนไลน์ของ CPALL และ CPAXT คิดเป็น 11% และ 20% ของยอดขายรวมในปี 2567 ตามลำดับ เพิ่มขึ้นจากสัดส่วนตัวเลขหลักเดียวในช่วงต้นปี 2562

สรุป

FSSIA ยังคงชอบ CPALL เนื่องจากมีแนวโน้มการเติบโตที่แข็งแกร่งของ 7-Eleven ท่ามกลางเศรษฐกิจที่ชะลอตัว บริษัทฯ กำลังซื้อขายที่ P/E ปี 2569 ที่ 12.8 เท่า ซึ่งสอดคล้องกับกลุ่มสินค้าอุปโภคบริโภคที่จำเป็น FSSIA จึงยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 60 บาท อิงตามวิธี DCF (WACC 7.4%, Terminal growth 2.5%) ซึ่งบ่งชี้ถึงประมาณ -1 SD ต่อช่วง P/E ล่วงหน้า 5 ปี