บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

The Erawan Group (ERW) เตรียมกลับมาเติบโตเต็มที่ในปี 2569 หลังผ่านช่วงชะลอตัว

คาดการณ์ผลประกอบการ 4Q25: กำไรฟื้นตัวตามฤดูกาล แต่ยังต่ำกว่าปีก่อน

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด คาดการณ์กำไรปกติของ ERW ใน 4Q25 อยู่ที่ 275 ล้านบาท เติบโต 262% QoQ ตามปัจจัยฤดูกาลท่องเที่ยว แต่ยังลดลง 26% YoY เนื่องจากนักท่องเที่ยวต่างชาติในกลุ่มโรงแรมในไทย (ไม่รวม Hop Inn) ชะลอตัว อย่างไรก็ตาม RevPar เฉลี่ยอยู่ที่ 2.9 พันบาท/คืน (+31% QoQ, -4% YoY) ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้า

แนวโน้ม 1Q26: ฟื้นตัวต่อเนื่อง ลุ้นกลับมาโต YoY ใน 2Q26

หยวนต้าคาดการณ์ว่าอัตราการเข้าพัก (Occ. Rate) ใน 1Q26 จะอยู่ที่ 80-85% ใกล้เคียงกับช่วง High Season ใน 1Q/4Q25 แต่ราคาห้องพัก (ADR) อาจลดลง 3-5% YoY จากการแข่งขันที่สูงขึ้น โดยรวมแล้ว RevPar ใน 1Q26 คาดว่าจะติดลบ YoY น้อยลง หรืออาจทรงตัว YoY เป็นครั้งแรกในรอบ 4 ไตรมาส สอดคล้องกับยอดจองล่วงหน้าที่ฟื้นตัวดีต่อเนื่องจาก 4Q25

ปี 2026: คาดกำไรกลับมาเติบโต 13% YoY หนุนโดยการท่องเที่ยวและการบริหารต้นทุน

สำหรับปี 2026 หยวนต้าคาดการณ์รายได้ของ ERW จะกลับมาเติบโต 8-10% YoY โดยเฉพาะกลุ่มโรงแรมในไทย (ไม่รวม Hop Inn) ที่คาดว่าจะเติบโต 5% YoY จาก Occ. Rate ที่เพิ่มขึ้นตามจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติ นอกจากนี้ การบริหารต้นทุนทางการเงินที่ดีจากการลดหนี้ก่อนกำหนดและการได้ประโยชน์จากการลดดอกเบี้ยนโยบาย จะเป็นปัจจัยหนุนให้กำไรปกติปี 2026 เติบโต 13% YoY อยู่ที่ 852 ล้านบาท

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย: "ซื้อ" ที่ราคา 3.20 บาท

หยวนต้าคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ ERW โดยอิงราคาเหมาะสมสิ้นปี 2026 ที่ 3.20 บาท มองว่า ERW เป็นผู้เล่นหลักที่ได้ประโยชน์สูงสุดจากการฟื้นตัวของการท่องเที่ยวและช่วงอัตราดอกเบี้ยต่ำ Valuation ไม่แพง โดยซื้อขายบน EV/EBITDA26 เพียง 7.5x และ PER26 เพียง 12x นอกจากนี้ ผลประกอบการยังสามารถทยอยฟื้นตัวได้อย่างต่อเนื่อง โดยคาดหวังการกลับมาเติบโต YoY ใน 2Q26 เป็นต้นไป

วิธีคิดราคาเหมาะสม: อิงจาก EV/EBITDA ที่ 11 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยก่อนเกิดโควิด-19 -1.75SD