บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSSIA มองข้ามผลกำไรที่ลดลงใน Q4/25 คาดราคาเนื้อสัตว์ที่สูงขึ้นจะช่วยหนุนกำไรใน Q1/26 พร้อมอัพเกรดเป็น "ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมาย 28 บาท

คาดการณ์กำไร Q1/26 ฟื้นตัว

FSSIA คาดการณ์ว่ากำไรใน Q1/26 จะฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า โดยมีปัจจัยหนุนจากราคาเนื้อสุกรในไทยและเวียดนามที่ปรับตัวสูงขึ้น ราคาเนื้อสุกรในประเทศไทยเพิ่มขึ้นเป็น 68-70 บาท/กก. (+11-14% q-q) ขณะที่ราคาในเวียดนามฟื้นตัวเป็น 70,000 VND/กก. (+31% q-q) ส่วนราคาเนื้อสุกรในจีนเฉลี่ยอยู่ที่ 12.7 CNY/กก. ในเดือนมกราคม (+8% q-q) และเพิ่มขึ้นเป็น 13.27 CNY/กก. ณ วันที่ 19 มกราคม ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบ 4 เดือน

รายละเอียดประมาณการและปัจจัยขับเคลื่อน

FSSIA คาดการณ์กำไรสุทธิ Q4/25 อยู่ที่ 1.98 พันล้านบาท (-61.8% q-q, -52.5% y-y) หากไม่รวมผลกำไรทางชีวภาพ กำไรหลักจะอยู่ที่ 1.43 พันล้านบาท (-76.5% q-q, -78.1% y-y) โดยมีปัจจัยกดดันจากปัจจัยด้านฤดูกาล ค่าเงินบาทแข็งค่า และราคาเนื้อสัตว์ที่ลดลง โดยเฉพาะราคาเนื้อสุกรในจีน ไทย และเวียดนามที่ลดลง อย่างไรก็ตาม กำไรสุทธิปี 2568 คาดว่าจะเติบโต 33.4% y-y เป็น 26.1 พันล้านบาท จากฐานที่แข็งแกร่งใน 9 เดือนแรกของปี

เป้าหมายการเติบโตของบริษัทในปี 2569 ดูเหมือนจะไม่สูงนัก เนื่องจากฐานที่สูงในปี 2568 และกำลังซื้อภายในประเทศที่ซบเซา อย่างไรก็ตาม การดำเนินงานในต่างประเทศโดยเฉพาะในเวียดนาม (18% ของรายได้รวม) ยังคงมีแนวโน้มการเติบโตที่แข็งแกร่ง บริษัทกำลังขยายกำลังการผลิตต้นน้ำในสุกรและสัตว์ปีก รวมถึงปลายน้ำผ่านผลิตภัณฑ์อาหารพร้อมรับประทานที่ได้รับประโยชน์จากการบริโภคที่เพิ่มขึ้นในเวียดนาม การนำ CP Vietnam เข้าจดทะเบียนคาดว่าจะแล้วเสร็จภายในสิ้นปี 2569

ข้อสังเกตและปัจจัยเสี่ยง

FSSIA ระบุว่าปัจจัยขับเคลื่อนศักยภาพในการเติบโตของกำไร CPF ในปี 2569 ได้แก่ 1) การเติบโตของปริมาณการขายหลังความต้องการเพิ่มขึ้น 2) ราคาเนื้อสัตว์ที่สูงขึ้น 3) ต้นทุนอาหารสัตว์ที่ทรงตัวหรือลดลง และ 4) การฟื้นตัวของบริษัทร่วมและบริษัทย่อยในต่างประเทศที่ดีกว่าที่คาดไว้

อย่างไรก็ตาม มีความเสี่ยงขาลงต่อราคาเป้าหมาย เช่น 1) กำลังซื้อที่ชะลอตัว 2) การฟื้นตัวของราคาเนื้อสัตว์ที่ช้ากว่าที่คาด 3) ต้นทุนอาหารสัตว์ที่สูงขึ้น 4) ค่าเงินบาทแข็งค่า และ 5) การเพิ่มขึ้นของค่าแรงขั้นต่ำและการขาดแคลนแรงงาน

สรุปและคำแนะนำ

FSSIA คงราคาเป้าหมายไว้ที่ 28 บาท (อิงจาก P/E 12 เท่า) และปรับเพิ่มคำแนะนำเป็น "ซื้อ" (จาก "ถือ") โดยได้รับการสนับสนุนจากราคาเนื้อสัตว์ที่ฟื้นตัว ซึ่งน่าจะเป็นตัวกระตุ้นผลกำไรและราคาหุ้นอีกครั้ง ต้นทุนวัตถุดิบยังคงต่ำและคาดว่าจะเฉลี่ยอยู่ในระดับเดียวกับปี 2568 ปัจจุบันหุ้นซื้อขายที่ P/E ปี 2569 ที่ 9.0 เท่า โดยมีอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่คาดหวังที่ 5-6% ต่อปี จ่ายปีละสองครั้ง