บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ:

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับหุ้น SAWAD โดยมีราคาเป้าหมาย 36 บาท มองว่าพื้นฐานของ SAWAD ยังมีพัฒนาการเชิงบวกมากขึ้นเรื่อยๆ

SAWAD กำไร Q3/25 โตเล็กน้อย:

SAWAD รายงานกำไรสุทธิ 3Q25 จำนวน 1,323 ล้านบาท โต 1.7% YoY และ 4.1% QoQ หากไม่รวมกำไรจากการตีมูลค่าเงินลงทุนในหุ้นการบินไทย จะมีกำไรปกติ 1,274 ล้านบาท ใกล้เคียงกับที่ตลาดคาด ปัจจัยบวกหลักมาจากรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยที่โต 8.4% QoQ จากรายได้ค่าธรรมเนียมนายหน้าขายประกันที่ดีขึ้น บวกกับการตั้งสำรองที่ลดลง 12.2% QoQ หลังบริษัทควบคุมคุณภาพสินทรัพย์ได้ดีขึ้น เริ่มมีลูกหนี้ Stage 2 ลดลง และลูกหนี้ Stage 3 ที่ทรงตัว ขณะที่ระดับ Coverage Ratio ยังอยู่ในระดับ 62.4% ใกล้เคียง 2Q25 ปัจจัยลบคือต้นทุนทางการเงินที่กลับมาเพิ่มขึ้นเป็น 4.8% จาก 4.6% ใน 2Q25 หลังรับรู้ดอกเบี้ยจ่ายของหุ้นกู้ที่ออกใหม่ใน 3Q25 ทำให้ NIM ลดลงเล็กน้อยเป็น 14.6% จาก 14.7% ใน 2Q25

มุมมองและประมาณการของหยวนต้า:

หยวนต้าคาดว่ากำไรปกติของ SAWAD ใน 4Q25 จะโตทั้ง YoY และ QoQ หนุนจาก 1) ความต้องการสินเชื่อเสริมสภาพคล่องของลูกค้า SME ที่เพิ่มขึ้น 2) NIM ที่คาดจะเริ่มทรงตัว และ 3) ผลขาดทุนจากการขายรถยึดและการตั้งสำรองที่มีแนวโน้มผ่อนคลายลง คงคาดการณ์กำไรปกติทั้งปี 2025 จำนวน 4,955 ล้านบาท ลดลง 1.9% YoY ก่อนจะพลิกโต 12.1% YoY ในปี 2026 ล่าสุดบริษัทแจ้งข่าวจัดตั้งบริษัทย่อย 3 บริษัทเพื่อดำเนินธุรกิจพิโก้ไฟแนนซ์ ซึ่งหยวนต้ามองว่าเป็นอีกหนึ่งทางเลือกสำหรับลูกค้าที่ต้องการขอสินเชื่อแต่ความเสี่ยงสูงกว่า

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย:

หยวนต้ายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยมีราคาเป้าหมาย 36 บาท อิงจาก Prospective PBV @ 1.1x (รวม premium 2% จาก Yuanta ESG rating ที่ AA) มองว่าการขยายสินเชื่อในปัจจุบันเป็นการขยายสินเชื่อด้วย Loan to Value ที่ลดลงมาก ทำให้ความเสี่ยงที่การตั้งสำรองจะเร่งตัวขึ้นค่อนข้างจำกัด ราคาหุ้นที่ปรับลงในช่วง 2 วันที่ผ่านมาตามภาวะตลาดทำให้ Upside ของ SAWAD เพิ่มขึ้นเป็น 38.5%