บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
CPALL: KGI ปรับลดราคาเป้าหมายปี 2569 เหลือ 57 บาท มองผลกระทบจาก CPAXT ฉุดกำไร
P/E 13.78 YIELD 3.13 ราคา 43.50 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ
KGI ปรับลดราคาเป้าหมาย CPALL ณ สิ้นปี 2569 ลงเล็กน้อย(-1.7%) เหลือ 57.00 บาท จากเดิม 58.00 บาท แต่ยังคงคำแนะนำ "Outperform" มองราคาหุ้นยังมี text-primary upside 31% จากราคาปิดล่าสุด
คาดการณ์ผลประกอบการ Q4/2568
KGI คาดการณ์กำไรสุทธิของ CPALL ในไตรมาส 4/2568 อยู่ที่ 7 พันล้านบาท text-danger ลดลง 2% YoY และ text-danger ลดลง 7% QoQ โดยมีปัจจัยกดดันจากผลการดำเนินงานที่อ่อนแอของ CPAXT (CP Axtra) แม้ว่าธุรกิจร้านสะดวกซื้อจะยังคงมีผลการดำเนินงานที่ดี
text-danger SSSG (Same-Store Sales Growth) ของร้านสะดวกซื้อคาดว่าจะ text-danger หดตัว -2% จากผลกระทบของภาวะเศรษฐกิจที่ไม่เอื้ออำนวย จำนวนนักท่องเที่ยวที่ลดลง ปัญหาอุทกภัยในภาคใต้ ข้อพิพาทชายแดน และฐานที่สูงในปีก่อนจากโครงการกระเป๋าเงินดิจิทัล
อย่างไรก็ตาม CPALL ยังคงเดินหน้าขยายสาขา โดยคาดว่าจะเปิดสาขาใหม่ 170 แห่งในไตรมาสนี้ ทำให้ทั้งปีมีสาขาใหม่ประมาณ 700 แห่งตามเป้าหมาย
ข้อสังเกตและประมาณการ
KGI คาดการณ์ว่าการบริโภคโดยรวมจะยังคงซบเซาอย่างน้อย 1-2 ไตรมาสก่อนที่จะฟื้นตัวหลังการเลือกตั้ง ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อการเติบโตของ CPALL ในไตรมาส 1/2569
ประมาณการอัตรากำไรขั้นต้นรวม (Consolidated Gross Margin) ในไตรมาส 4/2568 คาดว่าจะอยู่ที่ 22.8% text-danger ลดลงเล็กน้อย -10bps YoY แต่ทรงตัว QoQ ทำให้ทั้งปี 2568 มีอัตรากำไรขั้นต้น 22.8% text-primary เพิ่มขึ้น +20bps YoY
อัตราส่วนค่าใช้จ่าย SG&A ต่อรายได้ (SG&A-to-sales) คาดว่าจะอยู่ที่ 20.5% สะท้อนการขยายสาขา
สรุปและคำแนะนำ
KGI ปรับลดประมาณการกำไรของ CPALL เล็กน้อย โดยส่วนใหญ่สะท้อนการปรับประมาณการผลประกอบการของ CPAXT
ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 57.00 บาท อิงจาก PER (Price-to-Earnings Ratio) ที่ 18.0 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต 2.0 ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน (S.D.) ของกลุ่ม peers ทั่วโลก
KGI ยังคงแนะนำ "Outperform" สำหรับ CPALL เนื่องจากมองว่าความสามารถในการนำเสนอผลิตภัณฑ์ใหม่ๆ อย่างต่อเนื่องจะช่วยเพิ่มความสามารถในการทำกำไรและชดเชยผลกระทบด้านลบจากภาวะเศรษฐกิจโดยรวมได้ อีกทั้งยังมีอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล (Dividend Yield) ประมาณ 4% และมี text-primary upside 31% จากราคาปิดล่าสุด