บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

หุ้น SAV ฟื้น! บล.หยวนต้า มองข้ามช็อตปี 69 กำไรโตต่อเนื่องจากเที่ยวบิน Overflight ที่แข็งแกร่ง ปลดล็อก Overhang ความตึงเครียดชายแดน คงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 16 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

• กำไร 4Q25 โต: คาดกำไรปกติ 145 ล้านบาท (+7% QoQ, +6% YoY) จาก High Season และเที่ยวบินรวมที่เพิ่มขึ้น
• 1Q26 สดใสต่อเนื่อง: คาดกำไรโตทั้ง QoQ และ YoY จากเที่ยวบิน Overflight ที่เพิ่มขึ้น
• ปรับประมาณการกำไร: ปี 2568-2569 ขึ้น 6% เป็น 566 ล้านบาท (+19% YoY) และ 608 ล้านบาท (+7% YoY)
• คงคำแนะนำ "ซื้อ": ราคาเหมาะสมใหม่ 16.00 บาท คาดปันผล 2H25 ที่ 0.45 บาท/หุ้น (Div. Yield 3.7%)

ผลการดำเนินงานและประมาณการ

บล.หยวนต้าคาดการณ์กำไรปกติ 4Q25 ของ SAV ที่ 145 ล้านบาท (+7% QoQ, +6% YoY) โดยได้แรงหนุนจากการเข้าสู่ฤดูท่องเที่ยว (High Season) และการเติบโตของจำนวนเที่ยวบินในภูมิภาคที่แข็งแกร่ง โดยเฉพาะเที่ยวบิน Overflight ที่ได้ประโยชน์จากความขัดแย้งจีน-ญี่ปุ่น ทำให้มีการเปลี่ยนเส้นทางบินไปยังเวียดนาม, มาเลเซีย และสิงคโปร์ นอกจากนี้ เที่ยวบิน International ที่เพิ่มขึ้นจากมาตรการกระตุ้นการท่องเที่ยวก็เป็นปัจจัยบวกเช่นกัน

สำหรับแนวโน้ม 1Q26 บล.หยวนต้าคาดว่าจะเติบโตต่อเนื่องทั้ง QoQ และ YoY โดยได้แรงหนุนจาก High Season อีกไตรมาส และจำนวนเที่ยวบิน Overflight ที่เพิ่มขึ้นตามการเดินทางทางอากาศในภูมิภาค นอกจากนี้ ยังมีโอกาสจากการประมูลงานจำหน่ายอุปกรณ์ Radar และติดตั้งระบบตรวจจับวัตถุแปลกปลอม (FOD) ในสนามบิน AOT ที่คาดว่าจะมีความชัดเจนมากขึ้นในไตรมาสนี้

ข้อสังเกตและปัจจัยที่ต้องติดตาม

บล.หยวนต้าได้ปรับประมาณการกำไรปี 2568-2569 ขึ้นปีละ 6% เป็น 566 ล้านบาท (+19% YoY) และ 608 ล้านบาท (+7% YoY) ตามลำดับ โดยมีสมมติฐานหลักคือ i) จำนวนเที่ยวบินรวมเพิ่มขึ้น 6-7% เป็น 1.2 แสนเที่ยว (+19% YoY) และ 1.3 แสนเที่ยว (+9% YoY) ตามลำดับ และ ii) ค่าใช้จ่าย SG&A ลดลง 9-11%

นอกจากนี้ บล.หยวนต้ายังมองว่าสถานการณ์ชายแดนที่คลี่คลายจะเป็น Sentiment บวกต่อการกลับเข้าลงทุนระยะยาว และคาดการณ์การประกาศปันผล 2H25 ที่ 0.45 บาท/หุ้น คิดเป็น Div. Yield ที่ 3.7% รวมถึงมีโอกาสจากงานประมูลเพิ่มเติมใน 1Q26

อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงสำคัญที่ต้องติดตามคือ ความเสี่ยงจากดีลในลาวที่อาจล่าช้า, ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน และการเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบจากภาครัฐ

สรุป

บล.หยวนต้าคงคำแนะนำ "ซื้อ" หุ้น SAV โดยให้ราคาเหมาะสมใหม่ที่ 16.00 บาท (เดิม 15.00 บาท) จากแนวโน้มกำไรที่แข็งแกร่งและการเติบโตของธุรกิจที่ยังคงมีต่อเนื่อง โดยมองว่าราคาหุ้นที่ปรับตัวลงในช่วง 2H25 ได้สะท้อนปัจจัยลบจากความตึงเครียดชายแดนไปมากแล้ว และสถานการณ์ที่คลี่คลายจะเป็น Sentiment บวกต่อการลงทุน

วิธีคิดราคาเป้าหมาย: อิง DCF (Discounted Cash Flow) โดยมี WACC ที่ 11.1% (Beta 1.5, Ke 19.0%) และ Terminal Growth 0%