บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary ประเด็นสำคัญ

กำไรสุทธิในไตรมาส 4/2568 ของไทยยูเนี่ยน (TU) อาจต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ เนื่องจากค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้นและผลกระทบจากภาษีนำเข้าในสหรัฐฯ FSSIA ได้ปรับประมาณการอัตราแลกเปลี่ยนเป็น 32 บาทต่อดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งนำไปสู่การปรับลดประมาณการกำไรปี 2569-2570 เล็กน้อย อย่างไรก็ตาม ราคาเป้าหมายได้รับการปรับขึ้นเล็กน้อย หลังจากการยกเลิกหุ้นทุนซื้อคืน (treasury share cancellation)

text-primary ผลการดำเนินงานและประมาณการ

FSSIA คาดการณ์กำไรสุทธิในไตรมาส 4/2568 ที่ 1.08 พันล้านบาท ลดลง 16.7% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า และลดลง 10.4% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว แม้ว่ารายได้สกุลดอลลาร์สหรัฐจะเติบโตขึ้นเมื่อเทียบกับปีที่แล้ว แต่ค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้นจะหักล้างผลกระทบนี้ ทำให้รายได้โดยรวมทรงตัว กลุ่มธุรกิจอาหารทะเลบรรจุกระป๋อง (ambient) คาดว่าจะยังคงอ่อนตัว (-8.2% q-q, -0.8% y-y) แม้ว่าผลการดำเนินงานในสหภาพยุโรปจะแข็งแกร่ง เนื่องจากผลกระทบจากภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ ซึ่งบริษัทยังไม่สามารถผลักภาระทั้งหมดไปยังผู้บริโภคผ่านการปรับขึ้นราคาได้ ในขณะเดียวกัน รายได้จากอาหารแช่แข็งคาดว่าจะเติบโตอย่างแข็งแกร่ง (+18.3% q-q, +2.5% y-y) โดยได้รับการสนับสนุนจากความต้องการที่แข็งแกร่งในสหรัฐฯ ส่วนธุรกิจอาหารสัตว์เลี้ยงคาดว่าจะเติบโตในระดับปานกลาง โดยรวมแล้ว FSSIA คาดการณ์ว่ารายได้รวมปี 2568 จะลดลง 4.1% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว ส่วนใหญ่เป็นผลมาจากการแข็งค่าของเงินบาท 6.8% y-y

อัตรากำไรโดยรวมยังคงเป็นไปตามเป้าหมายของบริษัท โดยอัตรากำไรขั้นต้นในไตรมาส 4/2568 คาดว่าจะลดลงเหลือ 18.4% จาก 19.0% ในไตรมาส 3/2568 และ 18.7% ในไตรมาส 4/2567 เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงของส่วนผสมผลิตภัณฑ์ (product mix) ที่ไม่เอื้ออำนวย และต้นทุนปลาทูน่าที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อย (+1.5% q-q, +2.8% y-y) ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ต่อยอดขายคาดว่าจะทรงตัวเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้าที่ 13.8% แต่ลดลงเล็กน้อยจาก 14.0% ในไตรมาส 4/2567 ซึ่งเป็นไปตามเป้าหมายของบริษัท หากไม่รวมกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน กำไรหลักในไตรมาส 4/2568 จะอยู่ที่ 1.0 พันล้านบาท (-13.3% q-q, -5.3% y-y) หากผลประกอบการเป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้ กำไรสุทธิปี 2568 ของ TU จะอยู่ที่ 4.69 พันล้านบาท (-5.8% y-y) ต่ำกว่าประมาณการก่อนหน้านี้ประมาณ 2% เนื่องจากค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้นและผลกระทบจากภาษีนำเข้า

text-primary ข้อสังเกต

บริษัทได้เริ่มทยอยปรับขึ้นราคาผลิตภัณฑ์ในสหรัฐฯ เพื่อชดเชยผลกระทบจากภาษีนำเข้า อย่างไรก็ตาม ประสิทธิภาพของการกำหนดราคาและการแข่งขันยังคงเป็นตัวแปรสำคัญ ดังนั้น FSSIA จึงปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2569-2570 ลง 1-2% ตามการปรับปรุงอัตราแลกเปลี่ยนเป็น 32 บาทต่อดอลลาร์สหรัฐ ปัจจุบัน FSSIA คาดการณ์กำไรสุทธิปี 2569 ที่ 4.78 พันล้านบาท (+1.8% y-y) นอกจากนี้ คาดว่าค่าใช้จ่าย SG&A ต่อยอดขายจะลดลงเมื่อโครงการ Sonar สิ้นสุดลง ในขณะที่อัตราภาษีที่แท้จริงคาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็น 10-12% หลังจากการรับรู้ GMT โดยไม่มีการสันนิษฐานถึงเครดิตภาษีเพิ่มเติม

text-primary สรุปและคำแนะนำ

FSSIA ปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 14.20 บาท สะท้อนถึงการลดลง 4% ของจำนวนหุ้นที่ออกจำหน่าย หลังจากการยกเลิกหุ้นทุนซื้อคืนจำนวน 200 ล้านหุ้น ในขณะที่ยังคงอัตราส่วน P/E ที่ 12.5 เท่า FSSIA คาดว่าอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลจะเพิ่มขึ้นเป็น 5.8% (จ่ายปีละสองครั้ง) บริษัทยังคงถือหุ้นทุนซื้อคืนอีก 400 ล้านหุ้นรอการยกเลิก โดยมีต้นทุนเฉลี่ย 10.77 บาทต่อหุ้น (โครงการซื้อหุ้นคืนสิ้นสุดเมื่อวันที่ 30 มิถุนายน 2568) FSSIA ยังคงคำแนะนำ "ถือ" (HOLD)