บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

บมจ. นอร์ทอีส รับเบอร์ (NER) มีแนวโน้มผลประกอบการ Q4/25 สดใส จากปริมาณขายที่เพิ่มขึ้นและต้นทุนวัตถุดิบที่ลดลง หนุน GPM ดีขึ้นต่อเนื่อง หยวนต้าคงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 6.20 บาท

4Q25 แนวโน้มสดใสเกินคาด

หยวนต้าคาดการณ์รายได้ Q4/25 ฟื้นตัว QoQ จากปริมาณขาย 1.2 แสนตัน และราคาขายที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อย แม้ YoY จะลดลง แต่ GPM คาดว่าจะดีขึ้นที่ 9.5-10% จากต้นทุนวัตถุดิบที่ต่ำลง นอกจากนี้ NER ยังมีคำสั่งซื้อจาก กยท. ในการรับจ้างผลิตยาง TSR20 ซึ่งจะช่วยหนุนกำไรสุทธิอีกราว 50-70 ล้านบาท/ไตรมาส โดยจะเริ่มรับรู้รายได้ใน 4Q25 ราว 25,000-30,000 ตัน

ปัจจัยหนุนกำไรพิเศษ และแผนขยายกำลังการผลิต

NER คาดว่าจะรับรู้เงินค่าสินไหมทดแทนจากอัคคีภัยส่วนที่เหลือราว 150-200 ล้านบาท ใน 4Q25 หรือ 1Q26 ซึ่งจะรับรู้เป็นกำไรพิเศษ นอกจากนี้ บริษัทฯ ยังมีแผนขยายกำลังการผลิตอีก 3 แสนตัน คาดว่าจะแล้วเสร็จใน 4Q26 โดยจะรองรับรายได้จาก กยท. และลูกค้าอินเดีย ซึ่งปัจจุบันกำลังการผลิตค่อนข้างเต็ม ทำให้รับคำสั่งซื้อลูกค้าอินเดียได้จำกัด

ข้อสังเกตและความเสี่ยง

แม้ว่าการมีลูกค้าหลักคือกยท. จะเป็นบวกจากการมี Recurring income แต่ก็มีความเสี่ยงจากการเปลี่ยนแปลงนโยบายในอนาคต อย่างไรก็ตาม บริษัทฯ มองว่ามาตรการของ กยท. เป็นการช่วยเพิ่มราคายางพาราได้ผลดีกว่าการพยุงราคา นอกจากนี้ แนวโน้ม 1Q26 คาดว่าจะดีกว่า 4Q25 จากคำสั่งซื้อที่เร่งขึ้นของลูกค้าจีน และอุปสงค์จาก กยท. ที่ทำให้ปริมาณยางในไทยลดลง

คงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 6.20 บาท

หยวนต้าคงประมาณการกำไรปกติปี 2025 ที่ 1,827 ล้านบาท (+9.2% YoY) แต่หากกำไรปกติ 4Q25 เป็นไปตามคาด อาจทำให้กำไรทั้งปีดีกว่าที่คาดไว้ ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายที่ PER2025 ต่ำเพียง 4.9 เท่า และคาดเงินปันผล 2H25 ที่ 0.31 บาท ให้ผลตอบแทน 7.5% จึงคงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2025 ที่ 6.20 บาท โดยวิธี PER @ 7.25x