บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับหุ้น CRC โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 24.00 บาท มองแนวโน้ม Q4/25 เติบโตเด่น QoQ จากปัจจัยด้านฤดูกาล และมีโอกาสกลับมาทรงตัวหรือเติบโตเล็กน้อย YoY หากกำลังซื้อผู้บริโภคฟื้นตัวดี

ผลการดำเนินงานและแนวโน้ม

หยวนต้ามีมุมมองเป็นบวกเล็กน้อยจากการประชุมนักวิเคราะห์ โดยมีประเด็นสำคัญดังนี้:

• อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ใน 3Q25 เพิ่มขึ้น 30bps YoY ดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ หนุนโดย GPM ธุรกิจ Food ที่กลับมาขยายตัว และ GPM ธุรกิจ Hardline ที่ขยายตัวได้ต่อเนื่อง
• ผู้บริหารคาด GPM ที่ดีขึ้น YoY จะเป็นเรื่องที่บริษัทยังทำได้ต่อเนื่อง จากการบริหารงานภายในที่ดีขึ้น
• SSSG เดือน ต.ค. ติดลบ 1-3% YoY น้อยลงเทียบกับ -4% YoY ใน 3Q25 โดยหลักมาจากยอดขายของธุรกิจ Food และ Fashion ที่ฟื้นตัวได้ดีขึ้น
• บริษัทปรับแผนการเติบโตในระยะ 3 ปี คาดรายได้เติบโต 7-9% ต่อปี โดยธุรกิจในไทยคาดเติบโต 7-9% และตลาดเวียดนามคาดเติบโตในระดับสองหลัก
• งบลงทุนในช่วง 3 ปีอยู่ที่ราว 5.0-5.5 หมื่นลบ. เพื่อรองรับการขยายสาขา
• ณ สิ้น 3Q25 บริษัทมีหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยสูงราว 8.8 หมื่นลบ. แต่ยังรักษา Net debt/EBITDA และ Net debt/equity ที่ระดับต่ำกว่านโยบายของบริษัท
• ผู้บริหารคาดภายในปี 2026 หรืออย่างช้าในปี 2027 การเติบโตของธุรกิจในไทยและเวียดนามจะสามารถเติบโตดีเพียงพอชดเชยส่วนที่หายไปจากการขายห้างรีนาเซนเตได้แล้ว

ข้อสังเกตและการวิเคราะห์

หยวนต้ายังคงมุมมองบวกต่อพัฒนาการเชิงบวกทั้ง SSSG ที่ติดลบน้อยลงและ GPM จากการขายที่กลับมาเติบโตในรอบหลายไตรมาส ปัจจุบันซื้อขายบน PER26 เพียง 15x มองเป็นโอกาสในการเข้าสะสมสำหรับการลงทุนระยะยาวรอรอบการฟื้นตัวของผลประกอบการ อีกทั้งในระยะสั้นจะได้รับเงินปันผลพิเศษ (1.28 บาท/หุ้น) รวมกับคาดการณ์ปันผลปกติปี 2025 (0.61 บาท/หุ้น) ให้ Yield สูงราว 9.7%

สรุป

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด คงคำแนะนำ "ซื้อ" หุ้น CRC โดยให้ราคาเป้าหมาย 24.00 บาท จากแนวโน้มการเติบโตที่คาดว่าจะดีขึ้นในอนาคต โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากการฟื้นตัวของเศรษฐกิจ การบริหารจัดการภายในที่ดีขึ้น และการขยายธุรกิจในตลาดเวียดนาม อย่างไรก็ตาม นักลงทุนควรพิจารณาถึงความเสี่ยงจากกำลังซื้อที่ถูกกดดันจากการชะลอตัวของเศรษฐกิจ และภาระต้นทุนที่เพิ่มขึ้นจากการแข่งขันทางการตลาด

วิธีคิดราคาเป้าหมาย: DCF; WACC 9.2%, Terminal growth 1.5%