บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

กำไร Q3/25 New High เหนือความคาดหมาย

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด เปิดเผยบทวิเคราะห์ GFPT โดยรายงานกำไรสุทธิไตรมาส 3/25 อยู่ที่ 715 ล้านบาท หากไม่รวมกำไรพิเศษ กำไรปกติจะอยู่ที่ 710 ล้านบาท (+7.0% QoQ, +26.0% YoY) ทำสถิติสูงสุดใหม่รายไตรมาส และดีกว่าที่หยวนต้าคาดการณ์ไว้ 7% ปัจจัยหลักมาจากอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่ทำได้ดีกว่าคาดที่ 20.3% ซึ่งเป็นผลมาจากต้นทุนวัตถุดิบการเลี้ยงที่ปรับตัวลดลง

อย่างไรก็ตาม รายได้รวมอยู่ที่ 4.74 พันล้านบาท (-2.9% QoQ, -6.1% YoY) ใกล้เคียงกับที่คาดการณ์ไว้ โดยมีคำสั่งซื้อส่งออกบางส่วนที่ได้รับผลกระทบจากปัญหาขาดแคลนแรงงาน ทำให้ต้องเลื่อนการรับรู้รายได้ไปในไตรมาส 4/25 แทน นอกจากนี้ ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมอยู่ที่ 113 ล้านบาท (-42.8% QoQ, -45.4% YoY) ซึ่งอ่อนแอจาก GFN ที่ได้รับผลกระทบจากปัญหาแรงงานเช่นกัน

Q4/25 ทรงตัวสูง รับอานิสงส์คำสั่งซื้อเลื่อน

หยวนต้าประเมินว่าแนวโน้มกำไรปกติในไตรมาส 4/25 จะยังคงทรงตัวในระดับสูง หรืออาจเพิ่มขึ้นเล็กน้อย QoQ โดยมีปัจจัยหนุนจากปริมาณการขายส่งออกที่คาดว่าจะสูงขึ้นเป็น 8,500 ตัน ซึ่งเป็นระดับสูงสุดของปี จากการรับรู้คำสั่งซื้อที่ถูกเลื่อนมาจากไตรมาส 3/25 ราว 500 ตัน

นอกจากนี้ คาดว่า GPM จะมีโอกาสปรับตัวขึ้นต่อ จากสัดส่วนรายได้จากการส่งออกที่มากขึ้น (GPM สูงกว่า) ขณะที่ต้นทุนวัตถุดิบยังมีแนวโน้มปรับตัวลดลงเล็กน้อยจากไตรมาส 3/25 ปัจจัยกดดันด้านปัญหาขาดแคลนแรงงานเริ่มคลี่คลาย โดยบริษัทสามารถหาแรงงานใหม่ทดแทนได้ราว 90-95% แล้ว ซึ่งจะเป็นปัจจัยหนุนให้ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมทั้ง Mckey และ GFN ฟื้นตัว

งบเด่นสุดกลุ่ม แต่ราคา Laggard

สำหรับปี 2569 หยวนต้าคาดการณ์กำไรปกติที่ 2,705 ล้านบาท ทรงตัวจากปี 2568 เนื่องจากฐานที่สูง และยังไม่รวม Upside จากการเริ่มรับรู้กำลังการผลิตของโรงเชือดใหม่ (+50%) ที่คาดว่าจะก่อสร้างแล้วเสร็จในครึ่งหลังของปี 2569

คงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 13.40 บาท

อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายบน PER26 เพียง 4.7 เท่า ซึ่งต่ำกว่ากลุ่มฟาร์มสัตว์อย่างมีนัยสำคัญ และมองว่ายังไม่สะท้อนผลประกอบการในครึ่งหลังของปี 2568 ที่โดดเด่น ดังนั้น หยวนต้าจึงคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 13.40 บาท

วิธีคิด: PER 6.2x (รวม ESG Premium 2%)