บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

หยวนต้าปรับคำแนะนำขึ้นเป็น "ซื้อ" CPF หลังกำไรปกติ Q3/25 ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ถึง 20% มองราคาหุ้นสะท้อนผลประกอบการที่ชะลอตัวไปแล้ว พร้อมคาดการณ์ Q4/25 ฟื้นตัวต่อเนื่อง

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ระบุว่า กำไรปกติของ CPF ในไตรมาส 3/2568 อยู่ที่ 6,099 ล้านบาท ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ถึง 20% แม้จะลดลง 44.6% QoQ และ 6.8% YoY โดยมีปัจจัยหนุนจากรายได้ที่ทรงตัวและอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่ดีกว่าคาด หยวนต้าจึงปรับคำแนะนำขึ้นจาก "Trading" เป็น "ซื้อ" พร้อมให้ราคาเป้าหมาย 25.00 บาท

ผลประกอบการและแนวโน้ม

รายได้หลักของ CPF ในไตรมาส 3/2568 อยู่ที่ 1.39 แสนล้านบาท (+2.4% QoQ, -1.3% YoY) ใกล้เคียงกับที่คาดการณ์ไว้ แม้ราคาขายเฉลี่ยหมูจะปรับลง แต่ชดเชยได้จากปริมาณขายที่สูงขึ้น GPM อยู่ที่ 16.5% ลดลง QoQ จากราคาขายเฉลี่ยธุรกิจหมูที่ปรับลง แต่ดีขึ้น YoY จากราคาต้นทุนวัตถุดิบการเลี้ยงที่ปรับลง ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมอยู่ที่ 2,463 ล้านบาท ชะลอลงจากธุรกิจหมูในจีนที่ได้รับผลกระทบจากราคาหมูที่ลดลง

ข้อสังเกต

กำไรปกติ 9 เดือนแรกของปี 2568 คิดเป็น 83% ของประมาณการทั้งปีของหยวนต้า ทำให้มองว่า Downside ต่อประมาณการค่อนข้างจำกัด คาดการณ์กำไรปกติในไตรมาส 4/2568 จะทรงตัวหรือฟื้นตัว QoQ และ YoY เนื่องจากราคาหมูในประเทศที่ฟื้นตัวชัดเจน ประกอบกับมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาลที่ช่วยหนุนกำลังซื้อของผู้บริโภค

สรุป

หยวนต้ามองว่าราคาหุ้น CPF ที่ปรับตัวลงมาซื้อขายบน PER26 ที่ 8.0 เท่า สะท้อนงบไตรมาส 3/2568 ที่ชะลอตัวไปแล้ว และมี Upside gain จากราคาเหมาะสมที่ 25.00 บาท อยู่ 16.8% จึงปรับเพิ่มคำแนะนำขึ้นเป็น "ซื้อ" โดยมี Valuation Methodology ด้วยวิธี SOTP; CPF’s Core Business (PER 8.1x) and 40% Holding Discount from CPALL