บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

HANA เจอปัจจัยกดดัน ปรับลดน้ำหนักลงทุน

HANA MICROELECTRONICS (HANA) ถูกปรับลดคำแนะนำเป็น "ลดน้ำหนักลงทุน" จาก "ถือ" โดย Beyond Securities (BYD) ให้ราคาเป้าหมายที่ 14.20 บาท สิ้นปี 2026 อ้างอิง PER ปี 2026 ที่ 18.00 เท่า ซึ่งมีส่วนลดเมื่อเทียบกับอุตสาหกรรมอิเล็กทรอนิกส์ที่ 20.00 เท่า (ไม่นับรวม DELTA ที่เทรด PER ค่อนข้างสูง)

ธุรกิจ PMS ฉุดรั้ง

BYD มองว่า HANA ยังคงเผชิญแรงกดดันจากธุรกิจ PMS ที่มีการแข่งขันด้านราคาขายสูงและอุปสงค์ที่อ่อนตัว โดยเฉพาะจากตลาดจีน แม้บริษัทจะปรับกลยุทธ์ไปเน้นตลาดที่มีศักยภาพและมีการแข่งขันต่ำกว่า เช่น เกาหลีใต้และอินเดีย รวมถึงการพัฒนาผลิตภัณฑ์เทคโนโลยีขั้นสูงอย่าง SiC MOSFET Gen 3 (ปลายปี 2025) และ Gen 5 (2Q26) แต่ก็ยังไม่สามารถพลิกฟื้นผลประกอบการของธุรกิจ PMS ที่ยังขาดทุนต่อเนื่องได้ในระยะสั้น

SiC Gen 3 และ 5 ยังไม่ใช่ตัวช่วยระยะสั้น

แม้ผลิตภัณฑ์ SiC MOSFET แรงดันสูงรุ่นใหม่ (Gen 3 และ Gen 5) จะมีศักยภาพในการเติบโตสูงตามแนวโน้มยานยนต์ไฟฟ้าและระบบพลังงานขั้นสูง แต่ด้วยการแข่งขันที่รุนแรงในอุตสาหกรรม EV ทำให้ BYD มองว่ายังเร็วเกินไปที่จะคาดหวังให้ผลิตภัณฑ์ดังกล่าวเป็นตัวเร่งหลักในการฟื้นตัวของธุรกิจ PMS นอกจากนี้ แม้ผู้ผลิตในจีนส่วนใหญ่ยังไม่ได้เข้าสู่การผลิต SiC MOSFET อย่างจริงจัง แต่ก็ยังมีผู้เล่นระดับสากลที่มีความได้เปรียบด้านเทคโนโลยีและขนาดการผลิต เช่น Wolfspeed, Infineon Technologies, STMicroelectronics, ROHM Semiconductor และ Onsemi

ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2025-27

BYD ได้ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิช่วงปี 2025–27 ลง 45%, 39% และ 64% ตามลำดับ สะท้อนผลประกอบการที่ยังไม่ฟื้นตัวและการขาดทุนต่อเนื่องของธุรกิจ PMS แม้บริษัทจะพยายามปรับกลยุทธ์ลดต้นทุนและปรับโครงสร้างการผลิตผ่านความร่วมมือกับพันธมิตรในจีน เพื่อลดการขาดทุนและยกระดับความสามารถในการแข่งขัน โดยพัฒนาผลิตภัณฑ์ใหม่ที่คาดว่าจะเข้าสู่การผลิตเชิงพาณิชย์เต็มรูปแบบใน 2Q26