บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

BGRIM กำลังอยู่ในช่วงเปลี่ยนผ่านสำคัญสู่การเติบโตอย่างมีนัยสำคัญ ทั้งในด้านกำไรสุทธิและราคาหุ้น GLOBLEX มองว่าราคาหุ้นมีโอกาสปรับตัวขึ้นจากระดับปัจจุบันไปสู่ราคาเป้าหมายที่ 20 บาท ด้วยแรงหนุนจากกลยุทธ์ "3+1" ของ BGRIM

"3+1" กลยุทธ์ขับเคลื่อนการเติบโต

GLOBLEX ระบุว่ากลยุทธ์ "3+1" ของ BGRIM ประกอบด้วย:

• กลยุทธ์ที่ 1: การเติบโตของกำลังการผลิตจากโครงการพลังงานหมุนเวียนในต่างประเทศ (กำลังการผลิตที่ให้คำมั่นสัญญา +2GW และเป้าหมาย +3.8GW ภายในปี 2030)
• กลยุทธ์ที่ 2: การเติบโตของปริมาณไฟฟ้าที่ขายและสัดส่วนการดำเนินงานใน Data Center (กำลังการผลิตที่ให้คำมั่นสัญญา +96MW ภายใน 1Q28 และเป้าหมาย 3GW ภายในปี 2030)
• กลยุทธ์ที่ 3: การปรับโครงสร้างราคาไฟฟ้าจาก Grid-Linked เป็น Gas-Linked
• +1: การปรับนโยบาย FX เพื่อย้ายผลกระทบจาก FX ไปยัง Other Comprehensive Income เพื่อลดความผันผวนของกำไรสุทธิ

GLOBLEX คาดการณ์ว่ากำไรสุทธิของ BGRIM จะเติบโตอย่างแข็งแกร่ง โดยมีปัจจัยหนุนจากการขยายกำลังการผลิตไฟฟ้าจากพลังงานหมุนเวียนในต่างประเทศ การเติบโตในธุรกิจ Data Center และการปรับโครงสร้างราคาไฟฟ้า

ข้อสังเกตและประมาณการ

GLOBLEX ประเมินว่า BGRIM มีความชัดเจนในกลยุทธ์การเติบโต โดยมีเป้าหมายที่จะเพิ่มกำลังการผลิตรวมจาก 4.2GW (พ.ย. 2568) เป็น 6.2GW (ปี 2030) และ 10GW (ปี 2030) โดยส่วนใหญ่มาจากการลงทุนในตลาดต่างประเทศ เช่น เกาหลีใต้ มาเลเซีย สหรัฐอเมริกา ออสเตรเลีย ฟิลิปปินส์ ลาว อิตาลี และไทย

นอกจากนี้ BGRIM ยังได้ร่วมมือกับ Digital Age เพื่อพัฒนา Data Center เฟสแรกขนาด 48MW (เงินลงทุน 16 พันล้านบาท COD 1Q26E) และเฟสสองขนาด 48MW (8 พันล้านบาท COD 1Q28E) GLOBLEX ประมาณการว่ากำไรสุทธิต่อ MW สำหรับ Data Center จะอยู่ที่ 4 ล้านบาทต่อ MW เมื่อทั้งสองเฟสแล้วเสร็จ

BGRIM วางแผนที่จะเพิ่มสัดส่วนของราคาไฟฟ้า Gas-Linked (Cost-Plus) ที่ขายให้กับ Industrial Users (IU) จากปัจจุบัน 1% (10MW) เป็น 30-40% โดยเพิ่มราคา Gas-Linked สำหรับ Data Center และ IU ใหม่ และปรับโครงสร้างราคาสำหรับลูกค้าปัจจุบันจาก Grid-Linked เป็น Gas-Linked เมื่อสัญญาหมดอายุในปี 2026-30

สรุป

GLOBLEX คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ BGRIM โดยมีราคาเป้าหมาย SoTP ที่ 20 บาท GLOBLEX มองว่าตลาดประเมิน BGRIM ต่ำเกินไป โดยมองว่าเป็นหนึ่งในบริษัทที่น่าสนใจที่สุดในกลุ่มสาธารณูปโภคและพลังงานของไทย ด้วยกลยุทธ์การเติบโตใน AI และ Data Center การขยายกำลังการผลิตในต่างประเทศ และการบริหารจัดการเงินทุนที่เหมาะสม

นอกจากนี้ GLOBLEX คาดว่าความผันผวนของกำไรจากผลกระทบของ FX จะลดลงอย่างมากเมื่อ BGRIM เปลี่ยนไปใช้ Bottom-Line Comprehensive Income