บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

TFG: หมูเวียดนามฟื้นแรงหนุนธุรกิจต่างประเทศ … มีปันผลสูง

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด คงคำแนะนำ "ซื้อ" หุ้นบริษัท ไทยฟู้ดส์ กรุ๊ป จำกัด (มหาชน) หรือ TFG โดยมีราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 6.50 บาท อิงจาก PER ปี 2569 ที่ 6.9 เท่า รวมถึง ESG Premium 2%

ราคาหมูเวียดนามฟื้นตัวหนุนกำไร

ราคาหมูในเวียดนามฟื้นตัวขึ้นมาอยู่ที่ 61,500 ดอง/กก. จากจุดต่ำสุดที่ 48,000 ดอง/กก. ในช่วงปลายเดือนพฤศจิกายน (+30% MoM) ใกล้เคียงกับค่าเฉลี่ยใน Q3/25 ที่ 66,000 ดอง/กก. เป็นผลมาจากปัญหาพายุและการระบาดของโรค ASF ที่ทำให้เกษตรกรเร่งขายหมู หยวนต้าคาดว่าราคาหมูเวียดนามจะทยอยฟื้นตัวต่อเนื่องใน 1H26

นอกจากนี้ ราคาหมูในประเทศก็ฟื้นตัวเช่นกัน โดยสมาคมผู้เลี้ยงสุกรประกาศปรับขึ้นราคาเป็น 68 – 74 บาท/กก. ขณะที่ราคาหมูหน้าฟาร์มอยู่ที่ 65 บาท/กก. ฟื้นจากจุดต่ำสุดที่ 56 บาท/กก. ในเดือนตุลาคม คาดว่าจะปรับขึ้นได้ตาม Demand ในประเทศที่ดีขึ้นตามปัจจัยฤดูกาลและมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาล

แนวโน้มต้นทุนวัตถุดิบใน 4Q25 คาดว่าจะชะลอลงเล็กน้อยจาก 3Q25 บริษัทได้ล็อกราคาวัตถุดิบบางส่วนไว้แล้ว 60% ของที่ต้องใช้ทั้งหมดในปี 2026 โดยเฉพาะราคากากถั่วเหลืองที่ล็อกไว้ที่ 13.5 บาท/กก. (ปี 2025 เฉลี่ยที่ 15.0 บาท/กก.) ทำให้ภาพรวมแนวโน้มต้นทุนการเลี้ยงปี 2026 จะลดลงราว 5% YoY เป็นผลบวกต่อ GPM ของบริษัทให้ยืนเหนือ 15% ได้ไม่ยาก คาด GPM ปี 2026 ที่ 17.0% (ลดลงจาก 22.0% ในปี 2025)

ข้อสังเกตและประมาณการ

หยวนต้าประเมินแนวโน้มกำไรปกติ 4Q25 เติบโตทั้ง QoQ และ YoY หนุนจากราคาขายที่ฟื้นตัว ปริมาณขายที่สูงขึ้นจากการบริโภคในประเทศที่ดีขึ้น และแนวโน้มต้นทุนวัตถุดิบการเลี้ยงที่ยังคงอยู่ในระดับต่ำ

คงประมาณการกำไรปกติปี 2026 ที่ 5,431 ล้านบาท (-35.0% YoY) สะท้อนแนวโน้มราคาขายเฉลี่ยที่คาดว่าจะลดลงจากฐานสูงในปี 2025 อย่างไรก็ตาม ราคาปัจจุบันซื้อขายบน PER26 เพียง 5.1 เท่า ซึ่งถูกที่สุดในกลุ่ม

สรุป

นอกจากนี้ คาดเงินปันผลจ่ายงวดปี 2025 ที่ 0.30 บาท/หุ้น คิดเป็น Div. Yield 6% และปรับคาดการณ์เงินปันผลปี 2026 เป็น 0.47 บาท/หุ้น (เดิม 0.31 บาท/หุ้น) คิดเป็น Div.Yield 9.7% จากการปรับเพิ่ม Payout Ratio ขึ้นเป็น 50% ให้สอดคล้องกับ Guidance ของบริษัท จากกระแสเงินสดของบริษัทที่แข็งแกร่งขึ้นจากธุรกิจ Fresh market