บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSSIA คาดการณ์กำไร Q4/25 ของ EGCO จะฟื้นตัว จากการกลับมาดำเนินการของโรงไฟฟ้าถ่านหิน QPL และส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมที่สูงขึ้น ปรับเพิ่มคำแนะนำเป็น "ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมาย 140 บาท

FSSIA คาดการณ์ผลประกอบการ Q4/25 จะกลับมามีกำไร หลังจากขาดทุนสุทธิ 656 ล้านบาทใน Q3/25 ปัจจัยหลักมาจากโรงไฟฟ้าถ่านหิน QPL กลับมาดำเนินการเต็มกำลังผลิต 400 MW ภายใต้สัญญา PPA ใหม่ นอกจากนี้ ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมคาดว่าจะเพิ่มขึ้น โดยเฉพาะจากฟาร์มกังหันลม Yunlin ในไต้หวัน รวมถึงการเพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นในโรงไฟฟ้า Linden ในสหรัฐฯ เป็น 38%

EGCO ยังคงมุ่งเน้นการขยายธุรกิจในต่างประเทศ โดยตั้งเป้าเพิ่มสัดส่วนกำลังการผลิตไฟฟ้าจากพลังงานหมุนเวียนเป็น 30% ภายในปี 2030 และจัดสรรงบลงทุน 3 หมื่นล้านบาทสำหรับปี 2026 โดยเน้นการลงทุนในรูปแบบ M&A/JV หรือการเพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นในโรงไฟฟ้าที่มีอยู่

FSSIA คาดการณ์กำไรหลักปี 2025 จะลดลง 24% YoY แต่จะฟื้นตัว 13.6% ในปี 2026 ปัจจัยขับเคลื่อนหลักมาจากรายได้เต็มปีจากโรงไฟฟ้าถ่านหิน QPL ในฟิลิปปินส์, โครงการพลังงานหมุนเวียน Pinnacle II และโรงไฟฟ้า Linden รวมถึงโอกาสเติบโตของ CDI ในอินโดนีเซีย

นอกจากนี้ EGCO อาจพิจารณาขายหุ้น CDI บางส่วนหลังจากพ้นระยะเวลา Lock-up ซึ่งราคาหุ้น CDI ปัจจุบันอยู่ที่ IDR 1,815/หุ้น สูงกว่าราคา IPO ที่ IDR 190/หุ้น อย่างมีนัยสำคัญ

FSSIA ปรับเพิ่มคำแนะนำเป็น "ซื้อ" EGCO ด้วยราคาเป้าหมาย 140 บาท (SOTP) เนื่องจากราคาหุ้นปรับตัวลงกว่า 21% ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา หลังผลประกอบการ Q3/25 ต่ำกว่าคาดการณ์ ทำให้มี Upside กว้างขึ้น คาดการณ์เงินปันผลครึ่งปีหลังปี 2568 ที่ 3.25 บาท/หุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทน 3%

วิธีคิดราคาเป้าหมาย: ประเมินด้วยวิธี Sum of The Parts (SOTP)