บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

• GLOBLEX ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น PTG โดยให้ราคาเป้าหมาย 9.80 บาท แม้จะมีแรงกดดันระยะสั้นจากการขยายธุรกิจ Non-Oil และการปรับปรุง Max Card
• คาดการณ์กำไรใน 4Q25 จะฟื้นตัวตามปัจจัยฤดูกาลและอัตรากำไรที่ทรงตัว

การวิเคราะห์เชิงลึก

• ราคาหุ้น PTG อ่อนตัวลงหลังจากการประกาศโปรโมชั่น Max Card Red ที่ปรับปรุงใหม่ ทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับมูลค่าที่ลูกค้ารับรู้ที่ลดลงและการเข้าใช้บริการที่น้อยลง รวมถึงความกังวลเกี่ยวกับอัตรากำไรทางการตลาด (MM) ที่อ่อนแอลง
• อย่างไรก็ตาม คาดว่า 4Q25 จะยังคงแข็งแกร่ง โดยได้รับการสนับสนุนจาก 1) ปริมาณการขายที่เพิ่มขึ้นตามความต้องการตามฤดูกาล 2) MM ที่มีเสถียรภาพ q-q ในช่วง 1.6–1.7 บาท/ลิตร และ 3) SG&A ที่ลดลง q-q หลังจากการเปิดตัวสาขา Punthai 243 แห่งใน 3Q25
• ในส่วนของน้ำมัน คาดว่าปริมาณการขาย q-q จะฟื้นตัวตามฤดูกาล แม้ว่าการบริโภค y-y จะยังคงซบเซา MM มีแนวโน้มที่จะอยู่ในช่วง 1.6–1.7 บาท/ลิตร โดยถูกจำกัดจากการปรับลดราคาขายปลีกดีเซลล่าสุด
• การขยายสาขา Punthai อย่างรวดเร็วใน 3Q25 ส่งผลให้ค่าใช้จ่าย SG&A ของ PTG สูงขึ้น (+4% q-q, +23% y-y) ในขณะเดียวกัน อัตรากำไรขั้นต้นของ Punthai ลดลงเหลือ 52% จาก 55% ส่วนใหญ่เป็นผลมาจากจำนวนสาขาแฟรนไชส์ที่เพิ่มขึ้น ซึ่งโดยทั่วไปจะมีอัตรากำไรที่ต่ำกว่า
• การเปลี่ยนแปลง Max Card Red เป็นรูปแบบที่เน้นทางเลือกมากขึ้น อาจลดมูลค่าที่ลูกค้ารับรู้ในระยะสั้น แต่จะช่วยให้ PTG สามารถควบคุมต้นทุนและเพิ่มประสิทธิภาพการดำเนินงานได้ดีขึ้นในระยะยาว

ข้อสังเกต

• การเติบโตของธุรกิจ Non-Oil ส่งผลกระทบต่อผลกำไรในระยะสั้น แต่คาดว่าจะสร้างผลตอบแทนที่ดีในระยะยาว
• การปรับปรุง Max Card มีจุดมุ่งหมายเพื่อเพิ่มความภักดีของลูกค้าและเพิ่มประสิทธิภาพในการดำเนินงาน
• การควบคุมราคาดีเซลของรัฐบาลและการขาดดุลกองทุนน้ำมันเชื้อเพลิงที่ลดลง คาดว่าจะช่วยให้อัตรากำไรทางการตลาด (MM) ค่อนข้างคงที่

สรุป

• GLOBLEX ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น PTG โดยให้ราคาเป้าหมาย 9.80 บาท แม้จะมีแรงกดดันระยะสั้น แต่เชื่อมั่นว่าการเติบโตของธุรกิจที่หลากหลายและการฟื้นตัวของกำไรใน 4Q25 จะสนับสนุนการปรับขึ้นราคา
• นักวิเคราะห์คาดการณ์กำไรสุทธิปี 2568 ที่ 1,253 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 22.7% จากปีก่อนหน้า และคาดการณ์ EPS ที่ 0.75 บาท