บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

AP (Thailand) PCL รายงานกำไรสุทธิใน Q3/25 ที่ 1.2 พันล้านบาท ลดลง 20% YoY แต่เพิ่มขึ้น 15% QoQ โบรกเกอร์ PI ยังคงแนะนำ "ซื้อ" ด้วยมูลค่าพื้นฐาน 9.5 บาท มองผลประกอบการ Q4/25 และปี 2569 เติบโตต่อเนื่อง

ผลการดำเนินงาน Q3/25

กำไรสุทธิ 1.2 พันล้านบาท (-20% YoY, +15% QoQ) เป็นไปตามคาด ปัจจัยหนุนจาก:

• ยอดขายรวม (Presales) เติบโต QoQ ที่ 1.3 หมื่นล้านบาท (-7% YoY, +52% QoQ) จากการเปิดโครงการใหม่จำนวนมาก
• ส่วนแบ่งกำไรจากโครงการร่วมทุน (JV) เติบโต QoQ
• อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ฟื้นตัวอยู่ที่ 32% (-1 ppts YoY, +1 ppts QoQ) หลังจากผ่านจุดต่ำสุดของปีใน Q2/25

นอกจากนี้ บริษัทยังควบคุมค่าใช้จ่ายได้ดี โดยมีอัตราค่าใช้จ่ายต่อรายได้ (SG&A to Sales) ทรงตัว YoY ที่ 19%

แนวโน้มและข้อสังเกต

PI มีมุมมองบวกต่อผลประกอบการใน Q4/25 และปี 2569 โดยคาดว่า:

• Q4/25: ผลประกอบการเติบโต QoQ จากการเปิดโครงการใหม่จำนวนมาก, งานมหกรรมบ้านและคอนโด, และ GPM ที่ฟื้นตัวจากการรับรู้โครงการอัตรากำไรสูง
• ปี 2569: ผลประกอบการฟื้นตัวจากยอดเปิดโครงการใหม่ที่สูงในปี 2568 และ Backlog ณ สิ้นเดือน ต.ค. ที่ 3.9 หมื่นล้านบาท

Backlog รวม JV อยู่ที่ 3.9 หมื่นล้านบาท แบ่งเป็นโครงการแนวราบ/คอนโด AP/คอนโด JV เป็น 45%/12%/43% ตามลำดับ

คำแนะนำการลงทุน

PI คงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยมีมูลค่าพื้นฐาน 9.5 บาท อิงจากการประเมินด้วยวิธี Justified P/E จากการคิดลดเงินปันผล (GGM) โดยมี COE 8.5% และ TG ที่ 2.5% เทียบเท่า 6x PE ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มธุรกิจอสังหาริมทรัพย์เพื่อที่อยู่อาศัยที่ 7x คาดผลตอบแทนเงินปันผลสูง 7.3% ในปี 2568