บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
NEO Corporate: กำไร Q3/25 ต่ำกว่าคาด แต่ FSSIA มองเป็นจุดต่ำสุดแล้ว
P/E 7.93 YIELD 8.04 ราคา 16.80 (0.00%)
text-primary ไฮไลท์สำคัญ
NEO Corporate (NEO TB) รายงานกำไรสุทธิ Q3/25 ที่ 59 ล้านบาท ลดลง 26.9% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (q-q) และ 74.6% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว (y-y) ถึงแม้จะคาดการณ์ไว้แล้วว่าผลประกอบการจะไม่ดีนัก แต่ผลลัพธ์จริงยังต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้
text-primary ผลประกอบการที่น่าผิดหวังใน Q3/25
รายได้รวมเพิ่มขึ้น 1.7% (q-q) และ 7.8% (y-y) โดยมีปัจจัยขับเคลื่อนหลักมาจากการเติบโตของยอดขายในประเทศ (+6.5% q-q, +8.7% y-y) อย่างไรก็ตาม รายได้จากการส่งออกลดลงอย่างมาก (-36.0% q-q, -2.6% y-y) เนื่องจากคำสั่งซื้อที่อ่อนแอจากเวียดนามและลาวในช่วงที่ค่าเงินบาทแข็งค่าขึ้น ประกอบกับการกักตุนสินค้าในช่วง Q2/25 ก่อนหน้า นอกจากนี้ รายได้จากกัมพูชาเริ่มได้รับผลกระทบตั้งแต่เดือนกันยายนเป็นต้นไป
อัตรากำไรขั้นต้นลดลงตามที่คาดไว้มาอยู่ที่ 37.0% จาก 38.7% ใน Q2/25 และ 44.4% ใน Q3/24 สะท้อนถึงต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้นตลอดทั้งไตรมาสและสัดส่วนผลิตภัณฑ์ที่ไม่เอื้ออำนวย กลุ่มผลิตภัณฑ์เครื่องใช้ในครัวเรือนเป็นกลุ่มที่ทำผลงานได้ดีที่สุดในไตรมาสนี้ (+3.3% q-q, +16.5% y-y) ในขณะที่กลุ่มผลิตภัณฑ์สำหรับเด็กซึ่งมีอัตรากำไรที่สูงกว่ากลับมียอดขายลดลง (-5.1% q-q, -2.7% y-y)
ค่าใช้จ่าย SG&A ยังคงอยู่ในระดับสูง (+0.1% q-q, +12.4% y-y) ตามแผนการตลาดที่วางไว้ของบริษัทที่ไม่สามารถปรับเปลี่ยนได้ในทันที อย่างไรก็ตาม รายได้ที่ดีขึ้นช่วยลดอัตราส่วน SG&A ต่อรายได้ลงมาอยู่ที่ 33.7% จาก 34.2% ใน Q2/25 แต่ยังคงสูงกว่า 32.3% ใน Q3/24
text-primary แนวโน้มในอนาคต
FSSIA คาดการณ์ว่ากำไรใน Q4/25 จะฟื้นตัวและอาจสูงกว่า 100 ล้านบาท โดยได้รับการสนับสนุนจากการฟื้นตัวของคำสั่งซื้อจากเวียดนามและลาว รวมถึงยอดขายในประเทศที่แข็งแกร่งขึ้นจากโครงการร่วมจ่ายของรัฐบาล
ค่าใช้จ่าย SG&A ใน Q4/25 คาดว่าจะยังคงมีแนวโน้มลดลงสู่เป้าหมายที่ไม่เกิน 32% ตามแผนการตลาด ในขณะที่ต้นทุนวัตถุดิบควรจะค่อยๆ ลดลงตามราคาน้ำมันปาล์มที่ลดลง
บริษัทได้เลื่อนการก่อสร้างโรงงานผลิตภัณฑ์เครื่องใช้ในครัวเรือนแห่งใหม่ไปอีก 2–3 ปี โดยมุ่งเน้นไปที่การเพิ่มประสิทธิภาพการผลิตและการประหยัดต่อขนาดที่โรงงานเดิมและโรงงานใหม่ที่เริ่มดำเนินการเมื่อต้นปี 2568 การปรับปรุงประสิทธิภาพนี้อาจช่วยให้บริษัทสามารถรักษาระดับการจ่ายเงินปันผลให้สูงกว่าระดับนโยบาย (ไม่น้อยกว่า 40% ของกำไร)
text-primary คำแนะนำและราคาเป้าหมาย
FSSIA ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยมองว่า Q3/25 เป็นจุดต่ำสุดของผลประกอบการ ปัจจุบันหุ้นซื้อขายที่ 8.3 เท่า ของ P/E ปี 2569 โดยมีอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่คาดหวังประมาณ 6–7% ต่อปี โดยมีราคาเป้าหมายที่ 27.00 บาท อิงจาก P/E ปี 2569 ที่ 12.6 เท่า ซึ่งคำนวณจากค่าเฉลี่ยของกลุ่ม
ราคาเป้าหมายนี้สูงกว่าราคาปิดล่าสุดที่ 17.70 บาท ถึง 52.5% และสูงกว่าค่าเฉลี่ยของนักวิเคราะห์ (Consensus) ถึง 21.1%