บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSSIA ประเมิน MAGURO ทำกำไรสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในไตรมาส 3/25 และมีแนวโน้มเติบโตต่อเนื่องในไตรมาส 4 หนุนโดยสาขาใหม่และช่วงไฮซีซั่น คงคำแนะนำ "ซื้อ" พร้อมปรับราคาเป้าหมายเป็น 31.60 บาท

ไฮไลท์สำคัญ: กำไรทุบสถิติ, รายได้โตแรง

MAGURO สร้างผลงานโดดเด่นในไตรมาส 3/25 ด้วยกำไรสุทธิ 38 ล้านบาท (+18.8% q-q, +30.0% y-y) หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรหลักจะอยู่ที่ 43 ล้านบาท (+34.1% q-q, +46.7% y-y) ซึ่งเป็นสถิติสูงสุดใหม่ รายได้รวมก็ทำสถิติสูงสุดใหม่เช่นกันที่ 522 ล้านบาท (+16.6% q-q, +46.7% y-y) แม้ว่า SSSG จะยังติดลบเล็กน้อย (-2.7% y-y) แต่ก็ปรับตัวดีขึ้นจากไตรมาสก่อนหน้า การเติบโตนี้ได้รับการสนับสนุนจากการเปิดสาขาใหม่ 5 แห่งในไตรมาสนี้ และ 17 แห่งเมื่อเทียบกับปีก่อน ทำให้มีสาขาทั้งหมด 49 แห่ง ณ สิ้นไตรมาส 3/25 นอกจากนี้ แบรนด์ใหม่ BINCHO และ Kiwamiya ก็ได้รับการตอบรับที่ดีจากตลาด

ผลประกอบการ: รายได้พุ่ง, มาร์จิ้นลด, ค่าใช้จ่ายเพิ่ม

อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 47.4% ลดลงจาก 48.7% ในไตรมาส 2/25 เนื่องจากสัดส่วนรายได้ที่หลากหลายขึ้นจากหลายแบรนด์ และผลกระทบจากกิจกรรมส่งเสริมการขาย แต่ยังคงใกล้เคียงกับระดับที่เห็นในไตรมาส 3/24 ค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มขึ้น 11.4% q-q และ 52.5% y-y สาเหตุหลักมาจากการเปิดสาขาใหม่และค่าใช้จ่ายด้านบุคลากรที่สูงขึ้น ส่งผลให้อัตราส่วน SG&A ต่อรายได้เพิ่มขึ้นเป็น 36.4% จาก 35.0% ในไตรมาส 3/24 แต่ลดลงจาก 38.1% ในไตรมาส 2/25 เนื่องจากรายได้ยังคงเติบโตเร็วกว่าค่าใช้จ่าย

ข้อสังเกต: แนวโน้มสดใส, คาดกำไร Q4 เร่งตัว

กำไรสุทธิ 9 เดือนแรกของปี 2525 อยู่ที่ 103 ล้านบาท (+64.7% y-y) คิดเป็น 75.6% ของประมาณการทั้งปีของ FSSIA คาดว่ากำไรในไตรมาส 4/25 จะเร่งตัวขึ้นอีก เนื่องจากเป็นช่วงไฮซีซั่นของธุรกิจ นอกจากนี้ สาขา Maguro สองแห่งที่ปิดปรับปรุงชั่วคราว (Central World และ Chic Republic Bangna) ได้เปิดให้บริการอีกครั้งแล้ว และมีกำหนดเปิดสาขาเพิ่มเติมอีกสี่แห่งในไตรมาส 4/25 ซึ่งน่าจะช่วยเพิ่มประมาณการกำไรปี 2568 ได้ประมาณ 8%

สรุป: คงคำแนะนำ "ซื้อ", ราคาเป้าหมาย 31.60 บาท

FSSIA คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ MAGURO โดยมีราคาเป้าหมายที่ 31.60 บาท ราคาเป้าหมายนี้คำนวณจากวิธีส่วนลดกระแสเงินสด (Discounted Cash Flow) โดยมีสมมติฐานการเติบโตในระยะยาวที่ 3% และอัตราคิดลด (Discount Rate) ที่ 10% ราคาเป้าหมายใหม่นี้สูงกว่าราคาปิดล่าสุด 51.9% และสูงกว่าค่าเฉลี่ยของนักวิเคราะห์ (Consensus) 3.1%