บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

Krungsri Securities (KSS) มีมุมมอง neutral ต่อกำไรสุทธิของ SPALI ใน Q3/25 ที่ 1.17 พันล้านบาท ซึ่งลดลง 41% YoY แต่เพิ่มขึ้น 6% QoQ แม้จะสูงกว่าที่ KSS คาดการณ์ไว้ แต่ใกล้เคียงกับที่ตลาดคาด

ผลประกอบการและแนวโน้ม

กำไรสุทธิที่ลดลง YoY มีสาเหตุหลักมาจากการโอนที่ลดลง และอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่ต่ำกว่าปกติ (35.3%) เนื่องจากการส่งเสริมการขาย (price promotion) ที่มากขึ้นจากการแข่งขันที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม KSS คาดการณ์ว่ากำไรสุทธิ 4Q25F จะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย QoQ แต่ยังคงลดลง YoY เนื่องจากไม่มีคอนโดใหม่เข้ามาโอน และ GPM ที่ลดลง

KSS ประเมินว่ากำไรสุทธิปี 2568 จะอยู่ที่ 3.7 พันล้านบาท ลดลง 40% YoY แต่มีโอกาสที่จะสูงกว่านี้ประมาณ 5% โดยรวมยังคงเป็นการลดลงอย่างมาก YoY จากแนวโน้มการโอนและ GPM ที่ลดลง ในขณะที่คาดว่ากำไรสุทธิปี 2569 จะกลับมาเติบโตได้ 29% YoY หรือประมาณ 4.8 พันล้านบาท จากการโอนคอนโดโครงการใหม่ที่มากขึ้น

ข้อสังเกตและการวิเคราะห์

KSS คงราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 17.50 บาท และปรับคำแนะนำขึ้นเป็น Trading Buy เนื่องจากมี upside ที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม KSS ยังคงมีมุมมองที่ท้าทายต่อแนวโน้มใน 4Q25-1H26F เนื่องจาก backlog คอนโดรอโอนต่ำกว่าปกติ ในขณะที่ portfolio หลักของ SPALI ยังคงเป็นฐานลูกค้ากลุ่มกลาง-กลางล่าง ซึ่งคาดว่ากำลังซื้อยังคงชะลอตัว และมีแรงกดดันจาก reject rate ที่สูง

ทั้งนี้ KSS ระบุว่านโยบายซื้อหุ้นคืนของบริษัทน่าจะช่วยประคับประคองราคาหุ้นในระยะสั้นถึงกลางได้

สรุป

Krungsri Securities มีมุมมอง neutral ต่อผลประกอบการ Q3/25 ของ SPALI แต่ปรับคำแนะนำเป็น Trading Buy โดยมีราคาเป้าหมาย 17.50 บาท มองว่าผลประกอบการปี 2568 อาจมี upside จากประมาณการเดิมเล็กน้อย แต่ยังคงต้องจับตาแนวโน้มกำลังซื้อของผู้บริโภคและ backlog ที่รอการโอน