บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary หยวนต้าคงคำแนะนำซื้อ BCP แม้กำไร Q3/68 ต่ำกว่าคาด

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับหุ้น BCP โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 37.50 บาท แม้ว่ากำไรสุทธิในไตรมาส 3/2568 จะต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ เนื่องจากผลกระทบจากรายการพิเศษ

text-primary ผลประกอบการ Q3/2568 ฟื้นตัว แต่มีรายการพิเศษฉุดกำไร

BCP รายงานกำไรสุทธิ 1.1 พันล้านบาทในไตรมาส 3/2568 ซึ่งต่ำกว่าที่หยวนต้าและตลาดคาดการณ์ไว้ เนื่องจากขาดทุนจากการด้อยค่าสินทรัพย์ของ OKEA สูงกว่าที่ประเมินไว้ อย่างไรก็ตาม ภาพรวมผลประกอบการฟื้นตัวจากขาดทุนในไตรมาสก่อนหน้า โดยมี Adjusted EBITDA ฟื้นตัวในทุกธุรกิจ ยกเว้นธุรกิจทรัพยากรธรรมชาติที่ลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า

เมื่อเทียบกับไตรมาส 2/2568 ธุรกิจโรงกลั่นมีอัตราการกลั่นเพิ่มขึ้น 10% QoQ ค่าการกลั่นรวมอยู่ที่ US$7.4/bbl (+66% QoQ) ธุรกิจการตลาดได้แรงหนุนจากค่าการตลาดที่เพิ่มขึ้น ธุรกิจพลังงานสะอาดเติบโตขึ้นอย่างมากจากการผลิตไฟฟ้าพลังงานน้ำและพลังงานลมที่เพิ่มขึ้น และธุรกิจผลิตภัณฑ์ชีวภาพได้แรงหนุนจากการบริหารจัดการต้นทุนวัตถุดิบที่มีประสิทธิภาพ

ธุรกิจทรัพยากรธรรมชาติปรับตัวดีขึ้นจากปริมาณขายที่เพิ่มขึ้น 10% QoQ จากการเริ่มผลิตหลุมปิโตรเลียมแห่งใหม่ตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2568 และราคาขายเฉลี่ยอยู่ที่ US$65.3/bbl (+3% QoQ)

text-primary แนวโน้ม Q4/2568 ยังแข็งแกร่ง แต่ Sentiment ระยะสั้นอาจถูกกดดัน

หยวนต้ายังคงประมาณการเดิมไว้ เนื่องจากแนวโน้มกำไรปกติในไตรมาส 4/2568 ยังคงแข็งแกร่ง โดยเฉพาะธุรกิจโรงกลั่นที่ได้แรงหนุนจากส่วนต่างราคาน้ำมันสำเร็จรูปที่เร่งตัวขึ้น อัตราการกลั่นที่สูงขึ้นจากการกลับมาผลิตตามปกติของโรงกลั่นศรีราชา และการเริ่มใช้งานระบบรับน้ำมันดิบจากเรือ VLCC ที่ช่วยลดค่าขนส่งราว US$0.4/bbl ตั้งแต่กลางเดือนตุลาคม

อย่างไรก็ตาม Sentiment การลงทุนในระยะสั้นอาจถูกกดดันจากผลประกอบการในไตรมาส 3/2568 ที่ต่ำกว่าคาด และความเสี่ยงที่จะถูกปรับออกจากดัชนี SET50

text-primary Valuation ไม่แพง หนุนคำแนะนำ "ซื้อ"

หยวนต้ายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเหมาะสม 37.50 บาท เนื่องจากค่าการกลั่นในไตรมาส 4/2568 ที่เร่งตัวขึ้น การเติบโตตามเป้าหมาย Double EBITDA ภายในปี 2028 และ Valuation ที่ไม่แพง โดยซื้อขายบน PBV 0.6 เท่า ซึ่งต่ำกว่า -1 SD

ทั้งนี้ ราคาเป้าหมาย 37.50 บาท มาจากการประเมินมูลค่าด้วยวิธี PBV ที่ 0.8 เท่า (-0.5 SD จากค่าเฉลี่ยในอดีต 10 ปี)