บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

KSS มองบวก BH คาดกำไรปี 26F โต 3% จากรายได้ฟื้นตัว

Krungsri Securities (KSS) มีมุมมอง Slightly positive ต่อแนวโน้มระยะสั้นของ บริษัท โรงพยาบาลบำรุงราษฎร์ จำกัด (มหาชน) หรือ BH เนื่องจากคาดการณ์รายได้ใน 4Q25F จะเติบโต y-y ในอัตราที่ดีกว่า 3Q25 โดยเฉพาะจากรายได้จากกลุ่มลูกค้าต่างชาติ โดยเฉพาะตะวันออกกลาง ผู้บริหารให้ Guidance รายได้ 4Q25F เติบโต 2%-4%y-y และแนวโน้มกำไรสุทธิ 4Q25F ยังสอดคล้องกับการประเมินของ KSS

รายได้ต่างชาติโตเด่น หนุนผลประกอบการ

ใน 3Q25 รายได้รักษาพยาบาล (+2%y-y +8%q-q) กลับมาเติบโตได้ y-y เป็นไตรมาสแรกนับจาก 3Q24 เนื่องจาก Intensity ค่ารักษาตามความซับซ้อนของโรค (+8.6%y-y) และผลของราคาเพิ่มขึ้น +4%y-y ชดเชย Volume (-7.5%y-y) ที่ลดลง โดยเฉพาะกลุ่มชาวไทย รายได้จากกลุ่มลูกค้าต่างชาติ (+4%y-y +13%q-q) เติบโตดีกว่าภาพรวมรายได้รักษาพยาบาล และดีกว่ารายได้ชาวไทย (-2%y-y ทรงตัว q-q) โดยมีปัจจัยบวกจากรายได้ตะวันออกกลาง (+10%y-y) เติบโตจาก UAE (+19%y-y), กาตาร์ (+14%y-y) รวมทั้งบังคลาเทศ และพม่าเติบโตสูง

จับตาการเติบโตในอนาคต และการลงทุนใหม่

ผู้บริหารมองบวกต่อทิศทางรายได้ใน 4Q25F ที่จะเติบโตได้ q-q เนื่องจากรายได้จากกลุ่มลูกค้าต่างชาติมีแนวโน้มเติบโตทั้ง Fly in (ตะวันออกกลาง, บังคลาเทศ, พม่า) และ Expat (USA) ส่วนกลุ่มชาวไทยมีปัจจัยบวกจากการใช้บริการ Check up เพิ่มขึ้นกว่าไตรมาสอื่น โดยผู้บริหารให้ Guidance รายได้ใน 4Q25F เติบโตรำว 2-4%y-y การก่อสร้างอาคารซอย 1 กรุงเทพฯ (เพิ่มเตียง 59 เตียง) และ BIH ภูเก็ต เป็นไปตามแผนจะเปิดให้บริการในปี 2027 โดย BIH ภูเก็ตจะเปิดกลางปี 2027 ผู้บริหารคาดว่า BIH ภูเก็ตจะมี EBITDA breakeven รำว 12-18 เดือนนับจากเปิดบริการ

คำแนะนำการลงทุนและราคาเป้าหมาย

KSS แนะนำ "Buy" สำหรับ BH โดยให้ราคาเป้าหมายปี 26F ที่ 220 บาท ประเมินด้วยวิธี DCF WACC 7.1% เนื่องจาก 1) ได้ประโยชน์จากกลุ่มตะวันออกกลางฟื้นตัว 2) คาดปี 26F กำไรสุทธิ (+3%y-y) กลับมาเติบโตตามการฟื้นตัวของรายได้ และ 3) มีจุดเด่นบริหารต้นทุนและค่าใช้จ่ายทำให้มีอัตราทำกำไรสูงกว่ากลุ่มฯ ขณะที่ราคาหุ้นซื้อขาย PE ปี 26F เทียบเท่า Forward PE ต่ำกว่า -1.0SD