บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
SPALI กำไร Q3/68 เกินคาด แต่ BLS ปรับลดคำแนะนำเป็น "ขาย"
P/E 7.04 YIELD 8.63 ราคา 17.40 (0.00%)
text-primary ไฮไลท์สำคัญ
SPALI รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 3/68 ที่ 1.17 พันล้านบาท ลดลง 41% YoY แต่เพิ่มขึ้น 6% QoQ ซึ่งมากกว่าที่ BLS และตลาดคาดการณ์ไว้ สาเหตุหลักมาจากรายได้อื่นๆ ที่ดีกว่าคาด อย่างไรก็ตาม BLS ได้ปรับลดคำแนะนำสำหรับ SPALI เป็น "ขาย" โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 13.50 บาท
text-primary ผลประกอบการและปัจจัยขับเคลื่อน
รายได้รวมของ SPALI ในไตรมาส 3/68 อยู่ที่ 6.37 พันล้านบาท ลดลง 36% YoY และ 7% QoQ สาเหตุหลักมาจากการขาดการโอนโครงการคอนโดขนาดใหญ่เมื่อเทียบกับปี 2567 ที่มีการส่งมอบไปแล้ว 5 โครงการ โดยสัดส่วนรายได้มาจากโครงการแนวราบ 76% และโครงการคอนโด 24% อัตรากำไรขั้นต้นลดลงเหลือ 35.3% (ลดลง 90bps YoY แต่เพิ่มขึ้น 3.8ppts QoQ) จากแรงกดดันของโครงการแนวราบที่มีอัตรากำไรต่ำและการแข่งขันด้านราคาที่สูงขึ้น นอกจากนี้ อัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายเพิ่มขึ้นเป็น 14.6% จาก 13.2% ในปีก่อนหน้า
อย่างไรก็ตาม SPALI ยังมีปัจจัยบวกจากส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมจำนวน 153 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 288% YoY ซึ่งส่วนใหญ่มาจากโครงการพัฒนาที่อยู่อาศัยในออสเตรเลียที่บริษัทลงทุนในปี 2567 รวมถึงรายได้อื่น ๆ ที่ปรับตัวดีขึ้น QoQ
text-primary ข้อสังเกตและแนวโน้ม
BLS คาดการณ์ว่ากำไรในไตรมาส 4/68 จะปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อย QoQ จากยอดโอนโครงการตามฤดูกาลทั้งในไทยและออสเตรเลีย แต่การเติบโต YoY จะยังคงติดลบ เนื่องจากยอดจองซื้อภายในประเทศมีจำกัด และคอนโดใหม่ยังไม่เสร็จสมบูรณ์ นอกจากนี้ BLS ยังคาดว่าอัตรากำไรจะยังคงถูกกดดันต่อไปในปี 2569 และรายได้ที่มองเห็นได้จะจำกัด เนื่องจากยอดจองซื้อของ SPALI ในปี 2569 มีจำนวนค่อนข้างน้อย (~8.9 พันล้านบาท) และไม่มีโครงการที่มีอัตรากำไรสูงที่จะรับรู้รายได้ในระยะสั้น
text-primary คำแนะนำและราคาเป้าหมาย
BLS ปรับลดราคาเป้าหมายของ SPALI ลงเหลือ 13.50 บาท (จาก 16.00 บาท) และปรับลดคำแนะนำเป็น "ขาย" โดยให้เหตุผลว่าการฟื้นตัวล่าสุดของราคาหุ้นเป็นโอกาสที่ดีในการขาย เนื่องจากราคาหุ้นที่ปรับตัวสูงขึ้นไม่น่าจะส่งผลให้กำไรเติบโตอย่างยั่งยืน
แนวโน้มขาลงของ SPALI ได้รับแรงหนุนจาก:
- ความต้องการที่อยู่อาศัยภายในประเทศที่ซบเซา
- อัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลงจากการลดราคา
- ยอดจองซื้อที่มองเห็นได้จำกัดจนถึงปี 2569
- การพึ่งพารายได้จากการร่วมทุนในต่างประเทศสูง
- แนวโน้มผลประกอบการไตรมาส 4/68-1/69 ที่ค่อนข้างชะลอตัว