บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

BJC รายงานกำไรสุทธิ 3Q25 ที่ 637 ล้านบาท ลดลง 9% YoY ต่ำกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ สาเหตุหลักมาจากยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ที่ลดลง และการลดลงของจำนวนนักท่องเที่ยว อย่างไรก็ตาม โบรกเกอร์ PI ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยมองว่า SSSG จะฟื้นตัวใน 4Q25 และปี 2026 จากการปรับปรุงสาขาและมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ

ผลประกอบการที่น่าผิดหวังใน Q3/25

กำไรของ BJC ใน 3Q25 ได้รับผลกระทบจากหลายปัจจัย:

• SSSG ลดลง 3.8% YoY จากการปรับปรุงสาขา, ฐานที่สูงในปีก่อนจากมาตรการแจกเงิน, และการลดลงของนักท่องเที่ยว
• กำไรธุรกิจ BigC ต่ำสุดในรอบ 16 ไตรมาส ที่ 383 ล้านบาท ลดลง 37% YoY จากรายได้ค่าเช่าและยอดขายสินค้าที่ลดลง
• อัตรากำไรขั้นต้นหดตัว 32 bps YoY เป็น 17.2% จากสัดส่วนยอดขายสินค้า non-food ที่ลดลง และการแข่งขันด้านราคา

อย่างไรก็ตาม ธุรกิจอื่นๆ ของ BJC ยังมีผลกำไรที่ดีขึ้น เช่น ธุรกิจบรรจุภัณฑ์ที่มีกำไร 596 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 11% YoY จากอัตรากำไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้น และธุรกิจสินค้าอุปโภคบริโภคที่มีกำไร 300 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 9% YoY จากยอดขายสินค้ากลุ่มทิชชู่และ Personal Care ที่เติบโตดี

แนวโน้มสดใสรออยู่ข้างหน้า

PI คาดการณ์ว่าแนวโน้มของ BJC จะกลับมาสดใสขึ้นจากปัจจัยดังนี้:

• การปรับปรุงสาขาใหญ่ 17 สาขา ซึ่งจะแล้วเสร็จส่วนใหญ่ในช่วงปลายปี 2025 ถึงต้นเดือนธันวาคม 2025
• มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาลที่จะช่วยหนุนการบริโภค

ถึงแม้ว่า SSSG ในช่วงต้นไตรมาส 4/25 จะยังคงติดลบที่ -3% ถึง -4% แต่ PI เชื่อว่าการปรับปรุงสาขาและมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจจะช่วยให้ SSSG ฟื้นตัวได้อย่างโดดเด่น

คำแนะนำและมูลค่าพื้นฐาน

PI ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ BJC โดยให้มูลค่าพื้นฐานที่ 22.00 บาท คำนวณด้วยวิธีคิดลดกระแสเงินสด (DCF) โดยมี WACC ที่ 8.0% และ Terminal Growth (TG) ที่ 1.5% ราคาเป้าหมายนี้คิดเป็น 0.7 เท่าของ PBV และ 18 เท่าของ PE'26E นักวิเคราะห์ Thanawich Boonchuwong จาก PI Financial เป็นผู้ให้ข้อมูลนี้