บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

PI ประเมิน Thai Credit Bank PCL (CREDIT) ว่ามีทิศทาง ROE ลดลง แต่ยังคงคำแนะนำ "ถือ" โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 18.00 บาท อิงจาก Gordon growth model (ROE 13%, Long term growth 2%) และ PBV’26E ที่ 0.77 เท่า คาดการณ์ผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 3.6%/3.7% ในปี 2025-26

การวิเคราะห์และประมาณการ

CREDIT มีความโดดเด่นด้านการขยายตัวของสินเชื่อในกลุ่มธนาคาร โดยคาดว่ากำไรสุทธิปี 2025 จะเติบโต 2% และเติบโตต่อเนื่อง 3% ในปี 2026 อย่างไรก็ตาม คุณภาพสินเชื่ออาจเปราะบางลงเนื่องจากการปล่อยสินเชื่อให้ลูกหนี้ SME และรายย่อย ท่ามกลางภาวะเศรษฐกิจไทยที่ชะลอตัว คาดการณ์กำไรสุทธิใน 4Q25 จะลดลง YoY และ QoQ จากค่าใช้จ่ายการดำเนินงานที่สูงขึ้นและรายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยที่ลดลง

ข้อสังเกตจากการประชุมนักวิเคราะห์

• ธนาคารมั่นใจว่าสินเชื่อปี 2025 จะเติบโต 10-15% ตามเป้าหมาย โดยเฉพาะสินเชื่อเพื่อธุรกิจไมโครเอสเอ็มอี สินเชื่อที่ใช้บ้านเป็นหลักประกัน และสินเชื่อบุคคล
• คุณภาพสินเชื่อยังควบคุมได้ดี โดยมีการใช้สิทธิขอรับเงินค่าประกันกับ บสย. รวม 2.49 พันลบ. และ 60% ของสินเชื่อมี Credit guarantee
• การปรับลดอัตราดอกเบี้ยทำให้อัตราผลตอบแทนสินทรัพย์ลดลงเร็วกว่าต้นทุนดอกเบี้ย ส่งผลให้ NIM ลดลง แต่คาดว่าต้นทุนดอกเบี้ยในปี 2026 จะปรับลดลงเร็วกว่าปี 2025 ทำให้ NIM มีเสถียรภาพมากขึ้น
• รายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นใน 3Q25 จากกำไรสุทธิจากเครื่องมือทางการเงิน FVTPL เกี่ยวกับเงินลงทุนใน บมจ. การบินไทย (THAI) และรายได้อื่นๆ จากธุรกิจนายหน้าประกัน

สรุป

PI ปรับคาดการณ์กำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 6%/7% ในปี 2025-26 สะท้อนการเติบโตของรายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยที่ดีกว่าคาดและการควบคุมคุณภาพสินเชื่อที่ดีขึ้น อย่างไรก็ตาม คาดว่า ROE จะลดลงต่อเนื่องที่ 15.1%/13.8% ในปี 2025-26 จาก 17.9% ในปี 2024 เนื่องจาก CREDIT ต้องรักษาความแข็งแกร่งของเงินกองทุน ทำให้อัตราการจ่ายเงินปันผลค่อนข้างจำกัด โดยคาด Payout ratio ที่ 20% เท่ากับปี 2024