บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary KSS ยังคงแนะนำ "ซื้อ" WHA ที่ราคาเป้าหมาย 5.10 บาท มองข้ามผลประกอบการ Q3 ที่คาดว่าจะอ่อนตัว และจับตาการเติบโตใน Q4 จาก Backlog และกำไรพิเศษ

ไฮไลท์สำคัญ

KSS (Krungsri Securities) คาดการณ์ว่า WHA จะมียอดขายที่ดินและกำไรที่อ่อนตัวลงในไตรมาส 3 ปี 2568 แต่จะกลับมาดีขึ้นในไตรมาส 4 ปี 2568 KSS ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ WHA โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 5.10 บาท

ยอดขายที่ดินและกำไร Q3/25F อ่อนตัว

KSS คาดการณ์ยอดขายที่ดินของ WHA ในไตรมาส 3 ปี 2568 จะลดลง 73% YoY และ 13% QoQ เหลือ 200 ไร่ เนื่องจากความล่าช้าในการอนุมัติใบอนุญาตการลงทุนต่างประเทศของหน่วยงานรัฐบาลจีน ส่งผลให้กำไรหลักอ่อนแอลงเป็น 705 ล้านบาท (-7% YoY, -35% QoQ) อย่างไรก็ตาม การรับรู้รายได้จากค่าธรรมเนียมการใช้น้ำมากกว่าโควต้าจำนวนมากจะช่วยบรรเทาผลกระทบได้บางส่วน

ถึงแม้ว่ายอดขายที่ดิน 9 เดือนแรกของปี 2568 จะอยู่ที่ 1,300 ไร่ ลดลง 27% YoY คิดเป็น 56% ของเป้าหมายทั้งปีของบริษัท แต่ WHA ยังคงเป้าหมายยอดขายที่ดินปีนี้ที่ 2,350 ไร่ ซึ่ง KSS เชื่อว่าจะสามารถทำได้ โดยได้รับการสนับสนุนจาก MOUs รวม 1,800 ไร่ ซึ่งมีลูกค้ารายใหญ่ 3 ดีล ในกลุ่มเครื่องใช้ไฟฟ้า ผู้ผลิตยางรถยนต์ และบางส่วนของเฟส 2 ของลูกค้าดาต้าเซ็นเตอร์รายใหญ่

KSS คาดการณ์กำไรหลักในไตรมาส 3 ปี 2568 จะอยู่ที่ 705 ล้านบาท ลดลง 7% YoY และ 35% QoQ เนื่องจากยอดโอนที่ดินลดลงและอัตรากำไรขั้นต้นลดลง อย่างไรก็ตาม การรับรู้รายได้ค่าธรรมเนียมการใช้น้ำส่วนเกินโควต้าประมาณ 250 ล้านบาทจากลูกค้าดาต้าเซ็นเตอร์รายใหญ่จะช่วยลดผลกระทบดังกล่าวได้ กำไรหลัก 9 เดือนแรกของปี 2568 อยู่ที่ 3.9 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 17% YoY คิดเป็น 82% ของประมาณการทั้งปีของ KSS

ข้อสังเกต

ราคาหุ้น WHA ลดลง 12% ในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา ซึ่ง KSS เชื่อว่าได้สะท้อนผลการดำเนินงานที่อ่อนตัวในไตรมาส 3 ปี 2568 ไปแล้ว KSS คาดว่ายอดขายที่ดินและกำไรจะแข็งแกร่งขึ้นในไตรมาส 4 ปี 2568 โดยได้รับการสนับสนุนจากยอดขายรอโอน (backlog) จำนวน 1,400 ไร่ และอัตรากำไรขั้นต้นที่จะปรับตัวดีขึ้น รวมถึงกำไรจากการขายสินทรัพย์ที่มากกว่าแผนเดิม

สรุป

KSS ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ WHA โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 5.10 บาท มองข้ามผลประกอบการ Q3 ที่คาดว่าจะอ่อนตัว และจับตาการเติบโตใน Q4 จาก Backlog และกำไรพิเศษ รวมถึงรายได้ต่อเนื่องจากค่าธรรมเนียมการใช้น้ำส่วนเกินโควต้าจากลูกค้าดาต้าเซ็นเตอร์ และโอกาสในอนาคตจากดาต้าเซ็นเตอร์ เฟส 2