บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ASPS คาดการณ์กำไรปกติ Q3/68 ของ GFPT แข็งแกร่ง หนุนโดย Gross Margin สูงสุดเป็นประวัติการณ์ แนะนำ "Outperform" ราคาเป้าหมาย 13.30 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

• ASPS คาดการณ์กำไรปกติ Q3/68 ของ GFPT ที่ 687 ล้านบาท เติบโต 22% YoY และ 4% QoQ
• แรงหนุนหลักมาจากราคาวัตถุดิบลดลงต่อเนื่อง หนุน Gross Margin ทำจุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 19.7%
• แนะนำ "Outperform" อิง PER 8 เท่า ราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 13.30 บาท

กำไร Q3/68 เติบโตจากมาร์จิ้น New High

ASPS คาดการณ์กำไรปกติงวด Q3/68 ของ GFPT ที่ 687 ล้านบาท เติบโต 22% YoY และ 4% QoQ แรงขับเคลื่อนสำคัญมาจากต้นทุนการเลี้ยงที่ลดลงตามราคาวัตถุดิบลดลงต่อเนื่อง ทั้งกากถั่วเหลือง ข้าวโพด ข้าวสาลี และปลาป่น หนุน Gross Margin ทำจุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์รายไตรมาสที่ 19.7% เทียบกับ 15.5% ในงวดปีก่อน และ 16.7% ในงวดก่อนหน้า

อย่างไรก็ตาม ยอดขายคาดว่าจะอ่อนตัว 6% YoY และ 3% QoQ เท่ากับ 4.73 พันล้านบาท จากปริมาณส่งออกไก่ที่คาดว่าจะอยู่ที่ 7.9 พันตัน ลดลง 17% จากฐานสูงปีก่อน และ 7% QoQ หลังเผชิญกับปัญหาแรงงานกัมพูชากลับประเทศ (คิดเป็นสัดส่วน 20% ของแรงงานทั้งหมด) ทำให้กำลังการผลิตหายไปบางส่วน

นอกจากนี้ ส่วนแบ่งกำไรบริษัทร่วมคาดว่าจะอ่อนตัวแรง 43% YoY และ 40% QoQ อยู่ที่ 118 ล้านบาท ถูกกดดันหลักจากกำไรของบริษัทร่วม GFN (รายได้ส่งออกสัดส่วน 60-70% และที่เหลือเป็นการขายในประเทศ) คาดว่าจะเหลือ 8 ล้านบาท (-86% YoY, -87% QoQ) จากปัญหาแรงงานกัมพูชา (สัดส่วน 50% ของแรงงานทั้งหมด) และราคาขายผลิตภัณฑ์ในประเทศลดลง โดยเฉพาะราคาโครงไก่

แนวโน้มกำไร Q4/68 ยังคงยืนระดับสูง

ASPS ประเมินว่า แม้โดยปกติไตรมาส 4 จะเป็นช่วง Low Season แต่ด้วยกำลังการผลิตที่เริ่มกลับสู่ปกติหลังปัญหาแรงงานกัมพูชาคลี่คลาย โดยทดแทนด้วยแรงงานไทย และพม่า ทำให้ปัจจุบันจำนวนแรงงานกลับมาในระดับ 90-95% ของทั้งหมด (5 พันคน) คาดว่าจะหนุนให้ปริมาณส่งออกปรับตัวดีขึ้นเป็น 8.5 พันตัน

เช่นเดียวกัน ราคาผลิตภัณฑ์ในประเทศมีแนวโน้มสูงขึ้น สะท้อนจากราคาโครงไก่ในประเทศล่าสุดเดือนตุลาคม ฟื้นตัวมาอยู่ที่ 13-13.5 บาท/กก. ส่วนราคาไก่เป็นในประเทศน่าจะขยับขึ้นหลังผ่านพ้นเทศกาลกินเจ (สิ้นต.ค.) และเข้าสู่เทศกาลเฉลิมฉลองปลายปี, ฤดูกาลท่องเที่ยว และมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจภาครัฐ ทั้งคนละครึ่งพลัส และเที่ยวดีมีคืน กระตุ้นการบริโภคในประเทศ ทั้งหมดล้วนเป็นปัจจัยหนุนต่อยอดขาย และส่วนแบ่งกำไรบริษัทร่วม (โดยเฉพาะ GFN) ดีขึ้นจาก Q3/68

ทั้งนี้ แม้ประเมินทิศทางมาร์จิ้นมีโอกาสอ่อนตัวจากฐานสูงมากงวดก่อน และค่าใช้จ่ายขายบริหารเพิ่มขึ้นตามปัจจัยฤดูกาล ทำให้ภาพรวมกำไร Q4/68 ประเมินว่าจะลดลงจาก Q3/68 แต่เชื่อว่ากำไรยังคงยืนสูงในกรอบ (+/-) 600 ล้านบาท เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจากฐานต่ำ 311 ล้านบาทใน Q4/67 และเปิด upside ต่อประมาณการกำไรปี 2568

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

ASPS คงคำแนะนำ "Outperform" สำหรับ GFPT อิง PER 8 เท่า มูลค่าพื้นฐานปี 2569 ที่ 13.30 บาท จากความน่าสนใจ 1) ทิศทางกำไร Q3/68 แข็งแกร่งสุดในกลุ่มฯ และ 2) ราคาหุ้นมี upside 28% และมี PER ซื้อขายเพียง 6 เท่า