บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

Krungsri Securities (KSS) มองแนวโน้มกำไรสุทธิ Q3/25 ของ BCP สดใส คาดการณ์ที่ 1.8 พันล้านบาท ฟื้นตัวทั้ง y-y และ q-q จากธุรกิจโรงกลั่นที่แข็งแกร่งขึ้น คงคำแนะนำ "Buy" พร้อมราคาเป้าหมาย 42.0 บาท

ผลประกอบการ Q3/25 ฟื้นตัว

KSS คาดการณ์กำไรสุทธิ Q3/25 ของ BCP ที่ 1,841 ล้านบาท หากไม่รวมรายการพิเศษ จะมีกำไรปกติ 2,121 ล้านบาท ฟื้นตัวจาก ขาดทุน ใน Q3/24 และ Q2/25 ปัจจัยหนุนหลักมาจากธุรกิจโรงกลั่น:

• อัตราการใช้กำลังการผลิต (u-rate) เพิ่มขึ้นเป็น 90%
• ค่าการกลั่นรวม (GRM) พุ่งขึ้นเป็น 7.6 ดอลลาร์/บาร์เรล (+205% y-y, +70% q-q)
• ผลขาดทุนจากสต็อกน้ำมัน (net stock loss) ลดลง
• ธุรกิจโรงไฟฟ้าได้ประโยชน์จากค่าไฟฟ้าในสหรัฐฯ ที่สูงขึ้น

นอกจากนี้ KSS คาดการณ์ว่ากำไรปกติ Q4/25 จะชะลอตัวลงเล็กน้อย q-q จากผลขาดทุนจาก hedging (ส่วนใหญ่ unrealized) แต่ธุรกิจหลักยังคงแข็งแกร่ง โดยค่าการกลั่นรวมยังอยู่ในระดับสูงกว่า 9 ดอลลาร์/บาร์เรล

โอกาสเติบโตในระยะยาว

KSS คาดการณ์การฟื้นตัวต่อเนื่องในปี 2569 จากปัจจัยต่างๆ ดังนี้:

• ธุรกิจโรงกลั่นไม่มีการปิดซ่อม และมีความสามารถในการทำกำไรเพิ่มขึ้นจากการประหยัดต่อขนาด
• ธุรกิจการตลาดได้ลูกค้า commercial เพิ่มขึ้นเต็มปี และค่าการตลาดฟื้นตัว
• ธุรกิจโรงไฟฟ้ารับรู้กำลังการผลิตใหม่ และค่าไฟฟ้าของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นเต็มปี

นอกจากนี้ BCP ยังมี upside จาก Gasoil spread ที่บริษัทมีการทำ hedging บางส่วนไว้ถึง Q3/26 ซึ่งอาจสูงถึง 20 ดอลลาร์/บาร์เรล เมื่อเทียบกับประมาณการของ KSS ที่ 16 ดอลลาร์/บาร์เรล

คำแนะนำการลงทุน

KSS คงคำแนะนำ "Buy" สำหรับ BCP ด้วยราคาเป้าหมาย 42.0 บาท อิงจากวิธี DCF (Discounted Cash Flow) โดยมี WACC (Weighted Average Cost of Capital) ที่ 9% ราคาเป้าหมายนี้มี upside จากราคาปิดล่าสุดถึง 44%