บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

KGI คาดการณ์ว่า BTG จะรายงานกำไรสุทธิ 1.1 พันล้านบาทใน Q3/25F (+8% YoY, -59% QoQ) การเติบโต YoY มาจากรายได้และอัตรากำไรที่ดีขึ้น แต่การลดลง QoQ อย่างมากสะท้อนถึงราคาเนื้อสัตว์ที่ลดลง โดยเฉพาะสุกร ซึ่งกดดันอัตรากำไรขั้นต้น (GPM)

ผลการดำเนินงานที่คาดการณ์

KGI คาดการณ์รายได้จากการขายจะเพิ่มขึ้น YoY เป็น 30.5 พันล้านบาท (+2% YoY) จากปริมาณการขายที่สูงขึ้น แต่จะลดลง QoQ เนื่องจากราคาเนื้อสัตว์ที่ลดลงชดเชยปริมาณที่เพิ่มขึ้น ยอดขายจากการส่งออกน่าจะเติบโตตามฤดูกาลและปริมาณที่เพิ่มขึ้น GPM คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 1.2% YoY เป็น 15.1% จากต้นทุนอาหารสัตว์ที่เอื้ออำนวย แต่จะลดลง 4.5% QoQ เนื่องจากราคาเนื้อสัตว์ที่ลดลง

ข้อสังเกต

บริษัทคาดว่าราคาสุกรในประเทศจะฟื้นตัวในช่วงสองเดือนสุดท้ายของปี จากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาล การบริโภคตามฤดูกาล และโครงการลดอุปทานอย่างต่อเนื่อง ความต้องการส่งออกคาดว่าจะยังคงแข็งแกร่ง โดยมีปริมาณการสั่งซื้อที่แข็งแกร่งที่บันทึกไว้ QTD ต้นทุนอาหารสัตว์ที่ต่ำลงจะช่วยสนับสนุนอัตรากำไรขั้นต้น

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

KGI ยังคงคำแนะนำ Underperform สำหรับ BTG ด้วยราคาเป้าหมาย 17.20 บาท (PE 5.6x, -1.5 S.D its peers) โดยอ้างถึงความเสี่ยงขาลงอย่างต่อเนื่องจากราคาสุกรที่อ่อนแอ (ราคาเฉลี่ย YTD ที่ 78 บาท/กก. เทียบกับสมมติฐานปี 2025F ของ KGI ที่ 81.5 บาท/กก.)