บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary ไฮไลท์สำคัญ

GLOBLEX ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น SUSCO โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 3.10 บาท แม้ว่าผลประกอบการในระยะสั้นจะถูกกดดันจากปัจจัยลบหลายด้าน แต่คาดการณ์ว่าผลประกอบการจะฟื้นตัวในไตรมาส 4/2568

text-primary ผลกระทบจากปัจจัยภายนอก

SUSCO รายงานผลกำไรสุทธิไตรมาส 2/2568 ที่ 13 ล้านบาท ลดลงอย่างมากจาก 91 ล้านบาทในไตรมาส 1/2568 และ 53 ล้านบาทในไตรมาส 2/2567 สาเหตุหลักมาจาก margin ที่อ่อนแอ ยอดขายน้ำมันส่งออกที่ลดลง (ส่วนใหญ่ไปยังกัมพูชา ซึ่งคิดเป็น 80% ของปริมาณการส่งออกทั้งหมด) ยอดขาย EV ที่ซบเซา และผลกำไรที่ลดลงจาก SUSCO-Sinopec เนื่องจากการลดราคา 0.8 บาท/ลิตร แม้ว่าธุรกิจน้ำมันเครื่องบินจะช่วยชดเชยได้บ้างก็ตาม

GLOBLEX คาดการณ์ว่า SUSCO จะขาดทุนสุทธิในไตรมาส 3/2568 เนื่องจากผลกระทบเต็มไตรมาสจากความขัดแย้งระหว่างไทย-กัมพูชา ซึ่งส่งผลให้ปริมาณการส่งออกลดลงอย่างมีนัยสำคัญ รวมถึงยอดขาย EV ที่ลดลงอย่างต่อเนื่อง

ธุรกิจน้ำมันค้าปลีกของ SUSCO ยังคงเผชิญกับแรงกดดันจาก marketing margin ที่อ่อนแอ โดยทุกๆ 0.1 บาท/ลิตรที่ลดลง จะส่งผลกระทบต่อกำไรสุทธิรายไตรมาสประมาณ 12 ล้านบาท อย่างไรก็ตาม คาดว่าแรงกดดันนี้จะค่อยๆ บรรเทาลงหลังไตรมาส 3/2568 เมื่อรัฐบาลใหม่เข้ามาบริหารประเทศ ทำให้มีโอกาสในการฟื้นตัว

text-primary การปรับตัวและกลยุทธ์

ความขัดแย้งระหว่างไทย-กัมพูชาส่งผลกระทบอย่างรุนแรงต่อยอดขายส่งออกของ SUSCO (40 ล้านลิตร/เดือน) ทำให้ SUSCO ต้องเปลี่ยนกลยุทธ์โดยการจัดหาน้ำมันจากสิงคโปร์และขนส่งผ่านเรือแทนการขนส่งทางบก ซึ่งใช้เวลาจัดส่งนานขึ้นจาก 3 เป็น 7 วัน แต่มีต้นทุนที่เทียบเคียงกันได้ อย่างไรก็ตาม การขาดแคลนเรือ จะยังคงเป็นอุปสรรคในระยะสั้นในไตรมาส 3/2568 และคาดว่าจะกลับสู่ภาวะปกติในไตรมาส 4/2568

ในส่วนของธุรกิจที่ไม่ใช่น้ำมัน SUSCO ยังคงขยายรูปแบบ "SUSCO Square" ซึ่งเป็นสถานีบริการขนาดใหญ่ที่พื้นที่กว่า 70% จัดสรรให้เช่าแก่ผู้เช่าที่ไม่ใช่น้ำมัน ปัจจุบันมี 4 สาขาที่เปิดดำเนินการ (พุทธบูชา, ศรีนครินทร์, ลำลูกกา และสาขาปิ่นเกล้าที่เพิ่งเปิดใหม่ในเดือนสิงหาคม 2568) ซึ่งขับเคลื่อนการเติบโตของรายได้ค่าเช่าจากประมาณ 10 ล้านบาท/เดือน เป็นประมาณ 12 ล้านบาท/เดือน ในขณะเดียวกัน ธุรกิจโชว์รูม EV "SUSCO Beyond" มีแนวโน้มที่ซบเซาลงเนื่องจากปัจจัยลบในอุตสาหกรรม เช่น การแข่งขันด้านราคาที่รุนแรงในหมู่แบรนด์ EV และโครงสร้างพื้นฐานการชาร์จที่จำกัด แม้ว่าจะมียอดขาย EV 2,000 คันในช่วงครึ่งแรกของปี 2568 แต่ธุรกิจนี้ยังคงอยู่ในระดับคุ้มทุน

text-primary สรุป

GLOBLEX ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยให้ราคาเป้าหมายตามวิธี SoTP ที่ 3.10 บาท แม้ว่าคาดว่ากำไรในไตรมาส 3/2568 จะอ่อนตัวลงเนื่องจากยอดขายส่งออกที่อ่อนแอและการหยุดชะงักด้านโลจิสติกส์ แต่ไตรมาสนี้ควรเป็นจุดต่ำสุด และคาดว่าจะมีการฟื้นตัวในไตรมาส 4/2568 เนื่องจากปัญหาการขาดแคลนเรือคลี่คลายลงและ marketing margin ดีขึ้น